Bài giảng Thị trường tài chính - Chương 15: Thị trường phái sinh lãi suất

Chia sẻ: Dsgvfdcx Dsgvfdcx | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:36

Thêm vào BST

Báo xấu

152
lượt xem 17
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Bài giảng Thị trường tài chính: Chương 15: Thị trường phái sinh lãi suất nhằm trình bày về sự tham gia của các định chế tài chính, các loại hoán đổi lãi suất, rủi ro hoán đổi lãi suất, định giá hoán đổi lãi suất, những nhân tố ảnh hưởng tới giá trị hoán đổi lãi suất và toàn cầu hóa thị trường hoán đổi.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Thị trường tài chính - Chương 15: Thị trường phái sinh lãi suất

Th trư ng phái sinh lãi su t 1
T ng quan S tham gia c a các đ nh ch tài chính Các lo i hoán đ i lãi su t R i ro hoán đ i lãi su t Đ nh giá hoán đ i lãi su t Nh ng nhân t nh hư ng t i giá tr hoán đ i lãi su t Caps, Floors và Collars Toàn c u hóa th trư ng hoán đ i 2
H p đ ng hoán đ i lãi su t (Swap) là th a ư c theo đó m t bên đ i m t lo t dòng thanh toán lãi su t cho bên kia Ví d : Lãi su t c đ nh (fixed rate) đ i l y lãi su t th n i (floating rate) Các đi u kho n trong hoán đ i bao g m: M nh giá danh nghĩa Lãi su t c đ nh Công th c và lo i ch s dùng đ xác đ nh lãi su t th n i T n su t thanh toán Th i gian di n ra hoán đ i 3
Kho n ti n các bên n nhau thư ng đư c k t toán thu n, do v y ch c n thanh toán ph n chênh l ch Th trư ng hoán đ i thư ng giao d ch qua phương th c OTC So v i các lo i phái sinh khác, đ chu n hóa c a swap kém hơn Swap đư c sinh ra vào th i kỳ có s bi n đ ng m nh trong lãi su t, b ng vào vi c th c hi n hoán đ i, các đ nh ch có th gi m l r i ro lãi su t c a mình 4
Example: A U.S. financial institutions could send fixed-rate payments to a European financial institution in exchange for floating-rate payments If interest rates rise, the U.S. financial institution receives higher interest payments from the floating-rate portion, which helps to offset the rising cost of obtaining deposits If interest rates decline, the European institution provides lower interest payments in the swap, which helps to offset the lower interest payments received on its floating-rate loans The U.S. institution forgoes the potential benefits from a decline in interest rates The European institution forgoes the potential benefits from an increase in interest rates 5
Lý do chính cho s ph bi n c a swap là s không hoàn h o c a th trư ng S thi u thông tin v các đ nh ch nư c ngoài và thi u s thu n ti n khi n nh ng ngư i g i ti n ưa thích th trư ng n i đ a Swap có th đư c s d ng ph c v m c tiêu đ u cơ Ví d : M t doanh nghi p có th tham gia swap đ ki m l i t vi c lãi su t tăng, k c khi các ho t đ ng c a doanh nghi p này không b l r i ro lãi su t. 6
Các đ nh ch tài chính l r i ro lãi su t thông thư ng th c hi n swap đ gi m r i ro lãi su t. M t s ngân hàng thương m i và các doanh nghi p ch ng khoán đóng vai trò trung gian b ng cách ghép các doanh nghi p và h tr th a thu n swap cho các doanh nghi p này Khi đó các đ nh ch có th thu phí, và cung c p d ch v đ m b o tín d ng M t s đ nh ch th c thi vai trò kinh doanh swap Khi đó, đ nh ch đóng vai trò là m t bên trong th a thu n swap 7
Financial Institution Participation in Swap Market Commercial banks ØEngage in swaps to reduce interest rate risk ØServe as an intermediary by matching up two parties in a swap ØServe as a dealer by taking the counterparty position to accommodate a party the desires to engage in a swap S&Ls and savings banks ØEngage in swaps to reduce interest rate risk Finance companies ØEngage in swaps to reduce interest rate risk Securities firms ØServe as an intermediary by matching up two parties in a swap ØServe as a dealer by taking the counterparty position to accommodate a party that desires to engage in a swap Insurance companies ØEngage in swaps to reduce interest rate risk Pension funds ØEngage in swaps to reduce interest rate risk 8
Swap đơn gi n V i swap đơn gi n plain vanilla swap (fixed-for- floating swap), các kho n thanh toán v i lãi su t c đ nh đư c hoán đ i hàng kỳ v i các kho n thanh toán lãi su t th n i. Ngư i tham gia có kỳ v ng khác nhau: S tăng đ u c a lãi su t th trư ng, ho c S gi m đ u c a lãi su t th trư n 9
Plain vanilla swaps (cont’d) Rising Interest Rates Declining Interest Rates Level of Interest Payments Floating Inflow Payments Fixed Outflow Fixed Outflow Payments Payments Floating Inflow Payments 10 End of Year
Bruny Bank has negotiated a plain vanilla swap in which it will exchange fixed payments of 8 percent for floating payments equal to LIBOR plus 1 percent at the end of each of the next four years. Assume that the notional principal is $100 million. Fill in the table on the next slide for the two scenarios of rising and falling interest rates. 11
Scenario 1 Year 1 2 3 4 LIBOR 7.0% 7.5% 8.5% 9.5% Floating rate received Fixed rate paid Swap differential Net dollar amount received Scenario 2 Year 1 2 3 4 LIBOR 6.5% 6.0% 5.0% 4.5% Floating rate received Fixed rate paid Swap differential Net dollar amount received 12
Scenario 1 Year 1 2 3 4 LIBOR 7.0% 7.5% 8.5% 9.5% Floating rate received 8.0% 8.5% 9.5% 10.5% Fixed rate paid 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% Swap differential 0.0% 0.5% 1.5% 2.5% Net dollar amount received $0 $500K $1.5M $2.5M Scenario 2 Year 1 2 3 4 LIBOR 6.5% 6.0% 5.0% 4.5% Floating rate received 7.5% 7.0% 6.0% 5.5% Fixed rate paid 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% Swap differential –0.5% –1.0% –2.0% –2.5% Net dollar amount received –$500K –$1M –$2M –$2.5M 13
Swap kỳ h n M t hoán đ i kỳ h n (forward swap) là vi c đ i dòng thanh toán lãi su t b t đ u vào m t ngày nh t đ nh trong tương lai. Có ích cho các đ nh ch d đoán s b l r i ro lãi su t t i m t th i đi m trong tương lai Lãi su t c đ nh trong swap kỳ h n có th khác so v i lãi su t c đ nh c a swap b t đ u ngay. Các đ nh ch có th th a thu n m t lãi su t c đ nh vào ngày hôm nay th p hơn so v i lãi su t c đ nh d ki n đ i v i m t swap đư c th a thu n trong tương lai 14
A forward swap beginning in year 3: Rising Interest Rates Declining Interest Rates Level of Interest Payments Floating Inflow Payments Fixed Outflow Fixed Outflow Payments Payments Floating Inflow Payments 0 3 End of Year 0 3 15
Swap có th tri u h i M t hoán đ i có th tri u h i (callable swap) cho phép bên th c hi n chi tr lãi su t c đ nh quy n k t thúc swap trư c h n. Cho phép ngư i tr lãi su t c đ nh tránh vi c trao đ i dòng ti n n u h không mu n. Ngư i chi tr lãi su t c đ nh ph i tr ph n bù dư i d ng lãi su t cao hơn, so v i khi không có tri u h i. Đây là m t ví d c a swaptions (s n ph m lai gi a swap và option) 16
A callable swap terminated in year 3: Rising Interest Rates Declining Interest Rates Level of Interest Payments Floating Inflow Payments Fixed Outflow Fixed Outflow Payments Payments Floating Inflow Payments End of Year 3 17
Swap bán l i Hoán đ i bán l i (putable swap) provides the party making the floating-rate payments with a right to terminate the swap Ngư i tr lãi th n i tr ph n bù dư i d ng lãi su t th n i cao hơn Swap kéo dài M t hoán đ i kéo dài (extendable swap) cho phép bên th c hi n tr lãi su t c đ nh kéo dài th i h n hoán đ i. 18
A putable swap terminated in year 3: Rising Interest Rates Declining Interest Rates Level of Interest Payments Floating Inflow Payments Fixed Outflow Fixed Outflow Payments Payments Floating Inflow Payments 3 End of Year 19
An extandable swap after year 8: Rising Interest Rates Declining Interest Rates Level of Interest Payments Floating Inflow Payments Fixed Outflow Fixed Outflow Payments Payments Floating Inflow Payments 8 End of Year 8 20 Extend Don’t Extend