Bài giảng Thiết lập và thẩm định dự án đầu tư: Chỉ tiêu đánh giá dự án - Nguyễn Đức Vinh

12/8/2015<br /> <br /> CÁC CHỈ TIÊU<br /> ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN<br /> <br /> Giảng viên: Nguyễn Đức Vinh<br /> Email: vinh.nd@ou.edu.vn<br /> Khoa: Kinh tế và Quản lý công<br /> <br /> Nội dung<br /> Suất chiết khấu dự án<br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> Tỷ số lợi ích chi phí<br /> <br /> Ôn lại<br /> Quy ước lập báo cáo ngân lưu ?<br /> Nguyên tắc lập báo cáo ngân lưu ?<br /> Bảng khấu hao có tác dụng gì ?<br /> Bảng vay và trả nợ có tác dụng gì ?<br /> Bảng vốn lưu động có tác dụng gì ?<br /> Khi nào cần lập bảng báo cáo lãi lỗ ?<br /> Bảng ngân lưu trực tiếp / gián tiếp ?<br /> <br /> 1<br /> <br /> 12/8/2015<br /> <br /> Suất chiết khấu dự án<br /> Chi phí cơ hội của vốn<br /> Tiền có giá trị theo thời gian<br /> Hai phương pháp quy đổi giá trị<br /> Phương pháp tích lũy<br /> Phương pháp chiết khấu<br /> <br /> Suất chiết khấu dự án<br /> Suất chiết khấu là suất sinh lời yêu cầu của nhà<br /> đầu tư khi tham gia đầu tư vào dự án<br /> Suất chiết khấu được dùng để đánh giá hiệu<br /> quả đầu tư. Suất chiết khấu có quan hệ nghịch<br /> biến với hiện giá thu nhập ròng của dự án<br /> <br /> Suất chiết khấu dự án<br /> Suất chiết khấu phụ thuộc:<br /> Chi phí cơ hội của vốn<br /> Tỷ lệ lạm phát<br /> Tỷ lệ rủi ro của dự án<br /> <br /> TIPV, suất chiết khấu là WACC<br /> EPV, suất chiết khấu là Re<br /> <br /> 2<br /> <br /> 12/8/2015<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> Hiện giá ròng là hiệu số giữa hiện giá thực thu<br /> bằng tiền (ngân lưu vào) và hiện giá thực chi<br /> bằng tiền (ngân lưu ra) trong suốt dự án.<br /> Hiện giá ròng là hiện giá của dòng thu nhập<br /> ròng trong suốt dự án, dòng thu nhập dòng là<br /> hiệu số của ngân lưu vào và ngân lưu ra.<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> n<br /> <br /> NPV = ∑<br /> <br /> NCFt<br /> <br /> t =0 (1 +<br /> <br /> NPV = NCF0 +<br /> <br /> r) t<br /> <br /> NCF1 NCF2<br /> NCFn<br /> +<br /> + ... +<br /> 2<br /> (1 + r ) (1 + r )<br /> (1 + r ) n<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> <br /> 3<br /> <br /> 12/8/2015<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> • Quyết định (đối với một dự án):<br /> – NPV > 0, dự án tốt<br /> – NPV < 0, dự án xấu<br /> – NPV = 0 cũng là dự án đáng giá vì đã tạo ra<br /> một suất sinh lợi đúng bằng suất chiết khấu<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> Ví dụ:<br /> Tính NPV của dự án sau<br /> Năm<br /> NCF<br /> <br /> 0<br /> -5000<br /> <br /> 1<br /> 500<br /> <br /> 2<br /> 1500<br /> <br /> 3<br /> 2500<br /> <br /> 4<br /> 3500<br /> <br /> Suất chiết khấu = 15%<br /> Suất chiết khấu = 20%<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> Ví dụ:<br /> • Công ty A đang rao bán dự án đã đầu tư và còn<br /> hoạt động trong 5 năm với nguồn thu ròng:<br /> Năm<br /> NCF<br /> <br /> 1<br /> 600<br /> <br /> 2<br /> 700<br /> <br /> 3<br /> 800<br /> <br /> 4<br /> 900<br /> <br /> 5<br /> 1000<br /> <br /> • Với chi phí vốn 15%, có nên mua với giá 4 tỷ ?<br /> <br /> 4<br /> <br /> 12/8/2015<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> • Nếu NPV = 0, dự án* kỳ vọng hoàn được vốn đầu tư và<br /> kiếm được một suất sinh lợi bằng suất chiết khấu.<br /> • Nếu NPV > 0, dự án kỳ vọng không chỉ hoàn được vốn đầu<br /> tư và kiếm được một suất sinh lợi bằng suất chiết khấu, mà<br /> còn làm tăng tài sản bằng giá trị NPV dương.<br /> • Nếu NPV < 0, dự án không thể kiếm được một suất sinh lợi<br /> bằng suất chiết khấu, và có thể không hoàn được vốn đầu<br /> tư, vì thế sẽ làm giảm tài sản bằng giá trị NPV âm.<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> 10%<br /> <br /> Su t chi t kh u<br /> Năm<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> 3<br /> <br /> -300<br /> <br /> NCF<br /> <br /> 0<br /> <br /> 100<br /> <br /> 200<br /> <br /> 300<br /> <br /> 121<br /> <br /> 220<br /> <br /> 300<br /> <br /> FV(NCF)10%<br /> T ng FV<br /> PV(t ng<br /> FV)10%<br /> <br /> 641<br /> 482<br /> <br /> NPV = 482 – 300 = 182<br /> NPV, hàm Excel<br /> <br /> = 182<br /> <br /> Giá trị hiện tại ròng<br /> NPV có tính chất cộng<br /> Năm<br /> Ngân lưu ròng dự án 1<br /> Ngân lưu ròng dự án 2<br /> Ngân lưu ròng dự án 3<br /> Dự án 1 & 3<br /> Dự án 2 & 3<br /> <br /> 0<br /> <br /> 1<br /> <br /> 2<br /> <br /> -100<br /> -100<br /> -100<br /> -200<br /> -200<br /> <br /> 0<br /> 225<br /> 450<br /> 450<br /> 675<br /> <br /> 550<br /> 0<br /> 0<br /> 550<br /> 0<br /> <br /> NPV<br /> (10%)<br /> 354<br /> 105<br /> 309<br /> 663<br /> 414<br /> <br /> Dự án 1 và 2 loại trừ lẫn nhau, dự án 3 là dự án độc lập<br /> <br /> 5<br /> <br />