YOMEDIA
Nhập môn chính sách công và phân tích thể chế - Bài giảng 8
Chia sẻ: Nguyễn Nhi
| Ngày:
| Loại File: PDF
| Số trang:7
145
lượt xem
32
download
Download
Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ
Các vấn đề kinh tế vĩ mô
“Các nhà đầu cơ có thể không gây thiệt hại bằng tình trạng bong bóng đối với nhiều doanh nghiệp. Nhưng tình hình sẽ nghiêm trọng khi doanh nghiệp nổi lên thành bong bóng trong vòng xoáy đầu cơ. Khi sự phát triển vốn của một nước trở thành sản phẩm phụ từ hoạt động của một sòng bài, thì việc phát triển sẽ không được thực hiện tốt." John Maynard Keynes
The General Theory (1936)
1
Nền kinh tế vĩ mô có tự điều tiết hay không? • Các chu kỳ kinh tế là nội...
AMBIENT/
Chủ đề:
Nội dung Text: Nhập môn chính sách công và phân tích thể chế - Bài giảng 8
- Nhập môn Chính sách Công
Bài giảng 8
Các vấn đề kinh tế vĩ mô
“Các nhà đầu cơ có thể không gây thiệt
hại bằng tình trạng bong bóng đối với
nhiều doanh nghiệp. Nhưng tình hình sẽ
nghiêm trọng khi doanh nghiệp nổi lên
thành bong bóng trong vòng xoáy đầu cơ.
Khi sự phát triển vốn của một nước trở
thành sản phẩm phụ từ hoạt động của một
sòng bài, thì việc phát triển sẽ không được
thực hiện tốt." John Maynard Keynes
The General Theory (1936)
1
- Nền kinh tế vĩ mô có tự điều tiết hay không?
• Các chu kỳ kinh tế là nội sinh hay ngoại sinh?
• Tình trạng bong
bóng tài sản có
tồn tại không?
• Vai trò của ngân
hàng trung
ương là gì?
• Vai trò của chính sách ngân sách là gì?
Jean-Baptiste Say (1767–1832)
Qui luật Say: “Cung sẽ tạo ra cầu của riêng nó”
• – “Một sản phẩm được tạo ra sau hết, thì từ
.
thời điểm đó, sẽ tiếp cận được thị trường
các sản phẩm khác với toàn bộ giá trị của
riêng nó.”
– Tiêu dùng có thể không dưới mức cân
bằng: tiền chỉ dành cho các giao dịch
không phải để phòng thân hay đầu cơ
– Tất cả tiền trong ngân hàng đều được cho
vay đầu tư
• Nhưng quyết định đầu tư có giống như quyết định tiêu
dùng? Tại sao có và tại sao không?
• Thị trường tài sản có động thái giống thị trường khác
không?
2
- Chu kỳ kinh tế thực
• Chu kỳ suy thoái và tăng trưởng nhanh do
các cú sốc ngoại sinh gây ra, như thay đổi
công nghệ
– Tiền lương cao trong thời kỳ bùng nổ nên con
người muốn làm việc, ngược lại khi đổ vỡ
– Tiền là trung tính (theo Qui luật Say): sản lượng
do cung quyết định không phải cầu
• Kỳ vọng không ảnh hưởng thu nhập
• Sự can thiệp của nhà nước là vô ích: nền
kinh tế phục hồi khi năng suất tăng.
Giả thuyết thị trường hiệu quả
• Thị trường định giá mọi tài sản một cách
đúng đắn
– Nếu có thể thu lợi bằng cách mua và bán tài sản
thì các mức giá hiện hành là không đúng.
– Giá cả không dự đoán được (ngẫu nhiên). Khả
năng thị trường sai là tương đương vì giá quá
cao hay quá thấp.
• Có thể bong bóng tài sản không tồn tại
– Cơ quan tiền tệ không nên kiểm soát sự hình
thành tín dụng của khu vực tư nhân
– Tăng trưởng tín dụng phải luôn hướng đến sự
cân bằng
3
- John Maynard Keynes
• Không có cơ chế tự động
chuyển tiết kiệm thành đầu tư.
• Tiết kiệm không được đầu tư
thì thu nhập phải giảm.
• Đầu tư có thể không xảy ra
ngay cả khi lãi suất bằng 0%
• Không có tiết kiệm dồi dào trong suy thoái:
doanh thu giảm, lợi nhuận thu hẹp
• Sự bất trắc luôn phổ biến trong nền kinh tế vĩ
mô
Tại sao đầu tư khác biệt
• Tiêu dùng xuất phát từ hộ gia đình và phụ thuộc vào
thu nhập
– Chi tiêu dùng nói chung theo qui luật Say: khi hộ gia đình
kiếm được nhiều tiền hơn, họ chi tiêu nhiều hơn.
– Số chi tiêu này trở ngược về doanh nghiệp sản xuất hàng
hóa và dịch vụ đó.
• Đầu tư do doanh nghiệp
– Đầu tư ít phụ thuộc vào thu nhập nhưng phụ thuộc vào kỳ
vọng lợi nhuận tương lai của nhà đầu tư.
– Những kỳ vọng này được so với lãi suất đồng tiền, việc
nắm giữ các tài sản khác hay tiền mặt
– Mức đầu tư do đó là yếu tố quyết định mức thu nhập
4
- Hyman Minsky (1919-1996)
“Trong thế giới mà giới kinh
doanh và các trung gian tài
chính luôn tích cực tìm kiếm
lợi nhuận, thì những nhà phát
minh sẽ luôn đi trước các nhà
điều tiết; giới thẩm quyền
không thể ngăn chặn sự thay
đổi diễn ra trong cấu trúc danh
mục đầu tư.”
Giả thuyết về sự bất ổn tài chính
• Giá tài sản không phản ánh giá trị nền tảng:
vay nợ dẫn đến việc tự khẳng định kỳ vọng
tích cực khi giá tài sản tăng và bên vay tận
dụng giá cao hơn này
• Phát minh tài chính tạo cách thức mới để
tận dụng đòn bẩy trong thời kỳ bùng nổ
• Nếu tăng tín dụng đi xa hơn hơn tăng
trưởng, thì tín dụng đang lèo lái tăng trưởng
(không phải ngược lại)
5
- Bất động sản ở Mỹ
18
350
16
300
14
250
12
200 10
8
150
6
100
4
Price (constant 2007 $)
50 2
Effective interest rate
0
0
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
Source: Harvard Joint Center for Housing Studies
Nợ tín dụng bất động sản cấp 3
700 25
$ billions (left axis)
600
20
% mortgages (right
500
axis)
15
400
300 10
200
5
100
0 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Source: Harvard Joint Center for Housing Studies
6
- Chứng khoán đảm bảo bằng tài sản
lưu hành ở Mỹ, ($ ngàn tỉ)
2.5
2
1.5
1
0.5
0
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Source: www.economist.com
Ý nghĩa chính sách
• Các thị trường không tự điều tiết vì đầu tư khác với
tiêu dùng và giá tài sản khác với giá tiêu dùng.
• Sự bất ổn là bản chất của hệ thống: không phải là
sự phản ứng với cú sốc bên ngoài.
• Cơ quan tiền tệ phải cảnh giác tăng trưởng tín dụng
quá mức và nguy cơ bong bóng tài sản từ đó
• Cần những qui định và giám sát tài chính để ngăn
chặn việc lạm dụng đòn cân nợ
7
Thêm tài liệu vào bộ sưu tập có sẵn:
Báo xấu
LAVA
ERROR:connection to 10.20.1.100:9315 failed (errno=111, msg=Connection refused)
ERROR:connection to 10.20.1.100:9315 failed (errno=111, msg=Connection refused)
Đang xử lý...
Thêm vào BST
Báo xấu
