Phân tích Báo cáo Tài chính

Chia sẻ: Phi Nguyen | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:13

Thêm vào BST

Báo xấu

90
lượt xem 10
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Phân tích báo cáo tài chính là mối quan tâm của các đối tượng như chủ doanh nghiệp, chủ ngânhàng, các nhà đầu tư, các nhà cung cấp và các cơ quan quản lý chức năng của nhà nước. Việc phân tích báo cáo tài chính có ảnh hưởng đến quyết định chiến lược phù hợp và đúng đắn cho công ty

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Phân tích Báo cáo Tài chính

Bài 7 Báo cáo tài chính Phân tích K toán là ngôn ng c a doanh nghi p Báo cáo Tài chính Các công ty đư c yêu c u là ph i báo các các s li u tài chính c a mình theo các chu n m c k toán Các công ty niêm y t trên Th trư ng ch ng khoán T ng quan báo cáo tài chính ph i tuân th các quy đ nh v báo cáo tài chính c a Phân tích t s (Ratio Analysis) y ban ch ng khoán 2-1 2-2 Phân tích Báo cáo Tài chính: Báo cáo tài chính T i sao? Các quy đ nh v k toán thư ng đư c chu n m c hóa nh m m c đích, ph n nào đó, đ m b o cho “đi u mà b n th y chính Đây là m t ph n không th tách r i c a phân tích cơ là đi u b n thu đư c” và các công ty có th so sánh đư c v i nhau. M t h th ng chu n m c ph bi n đư c ch p nh n là b n. Phân tích báo cáo tài chính giúp cho nhà phân “generally accepted accounting prinicples” (GAAP) đư c quy tích hi u đư c: đ nh b i Financial Accounting Standards Board. Theo quy đ nh c a y ban ch ng khoán Hoa kỳ (SEC), các Tình tr ng hi n th i c a doanh nghi p công ty ph i n p m t b n báo cáo m r ng (thư ng đư c g i là m u 10K) v nh ng s ki n di n ra trong năm báo cáo. Doanh nghi p đang đi v đâu Ngoài ra các công ty còn ph i n p b n báo cáo m i quý Các y u t nào nh hư ng tình tr ng hi n th i cũng (thư ng g i là m u 10Q) nh m đ m b o cho các nhà đ u tư có đư c nh ng thông tin k p th i v doanh nghi p hơn là ph i như hư ng đi c a doanh nghi p ch đ n báo cáo năm. Các y u t đó nh hư ng như th nào Vi t Nam: Thông tư S 57/2004/TT-BTC ban hành ngày 17/6/2004 c a B Tài chính: Hư ng d n v vi c Công b thông tin trên th trư ng ch ng khoán. 2-3 2-4 1
Phân tích Báo cáo Tài chính: Báo cáo Tài chính Năm (Annual Như th nào? Report) Đánh giá các Báo cáo Tài chính B n cân đ i k toán (Balance sheet) – cung c p m t Bao g m vi c nghiên c u các b n báo cáo quan “b c nh ch p nhanh” tình hình tài chính c a m t tr ng thư ng thì đư c chu n b đ nh kỳ h ng doanh nghi p vào m t th i đi m nh t đ nh. tháng/quý tùy thu c vào t ng doanh nghi p b i Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh (Income nh ng ngư i làm công tác k toán c a doanh statement) – cung c p thông tin tóm t t v doanh thu và nghi p: chi phí c a m t doanh nghi p trong m t giai đo n nh t B n cân đ i k toán (the balance sheet) đ nh. Báo cáo thu chi (the income statement) Báo cáo thu nh p gi l i (Statement of retained Báo cáo thu nh p gi l i (statement of retained earnings) – cho bi t thông tin v kho n thu nh p mà earnings) doanh nghi p gi l i thay vì dùng đ chi tr c t c. Báo cáo dòng ti n (the statment of cash flows) Báo cáo lưu chuy n ti n t (Statement of cash flows) – báo cáo tác đ ng c a các ho t đ ng c a doanh nghi p đ i v i dòng ti n trong m t giai đo n nh t đ nh. 2-5 2-6 Phân tích Báo cáo Tài chính: Công ty LION Như th nào? B ng cân đ i k toán: Ngu n v n (Liabilities and Equity) Phân tích các t s (Ratio Analysis) 2003E 2002 Đ NH NGHĨA: m t k thu t đư c s d ng đ xem xét, phân tích các báo cáo tài chính c a m t doanh Kho n ph i tr 436,800 524,160 nghi p Vay ng n h n 300,000 636,808 S d ng các t s N ng n h n khác 408,000 489,600 Như nh ng tiêu chu n tuy t đ i T ng n ng n h n 1,144,800 1,650,568 Như nh ng ch s đ so sánh N dài h n 400,000 723,432 V n c ph n 1,721,176 460,000 Như m t khuynh hư ng th hi n qua th i gian L i nhu n gi l i 231,176 32,592 K t h p v i s d ng phân tích k thu t T ng v n 1,952,352 492,592 T ng ngu n v n 3,497,152 2,866,592 2-7 2-8 2
Công ty LION Công ty LION B ng cân đ i k toán: Tài s n (Assets) Báo cáo thu nh p (Income statement) 2003E 2002 85,632 7,282 2003E 2002 Ti n m t Doanh thu thu n 7,035,600 6,034,000 Kho n ph i thu 878,000 632,160 Giá v n bán hàng 5,875,992 5,528,000 Hàng t n kho 1,716,480 1,287,360 Chi phí ho t đ ng 550,000 519,988 Lãi trư c thu , lãi vay T/s lưu đ ng (CA) 2,680,112 1,926,802 và kh u hao (EBITDA) 609,608 (13,988) T/s c đ nh (Gross FA) 1,197,160 1,202,950 Kh u hao 116,960 116,960 Tr : Kh u hao (dep.) Lãi trư c thu , lãi vay (EBIT) 492,648 (130,948) 380,120 263,160 Lãi vay 70,008 136,012 T/s c đ nh ròng (Net FA) 817,040 939,790 Lãi trư c thu (EBT) 422,640 (266,960) T ng T/s (Total Assets) 3,497,152 2,866,592 Thu thu nh p DN 169,056 (106,784) Lãi ròng (net income) 253,584 (160,176) 2-9 2-10 Công ty LION D li u khác T i sao l i s d ng các t s ? Các t s cho phép tiêu chu n hoá các s 2003E 2002 li u và t o đi u ki n d dàng cho vi c so S/lư ng c ph n 250,000 100,000 sánh gi a các doanh nghi p khác nhau. Thu nh p m i cp (EPS) $1.014 -$1.602 T s đư c s d ng nh m nêu b t các C t c m i cp (DPS) $0.220 $0.110 đi m y u và đi m m nh c a các doanh Giá cp (Stock price) $12.17 $2.25 nghi p. Chi tr thuê mua (Lease pmts) $40,000 $40,000 2-11 2-12 3
Năm nhóm t s tài chính ch y u, và 1) T s thanh toán hi n hành nh ng câu h i mà chúng tr l i? (Current Ratio) Kh năng thanh toán (Liquidity): Li u doanh nghi p có đáp ng đư c nh ng yêu c u thanh toán T s này th hi n tính thanh kho n c a công không? ty. Đây thư ng xem là d u hi u ch th v kh Qu n lý tài s n (Asset management): Li u doanh năng c a công ty trong vi c đáp ng các nghi p có s d ng tài s n m t cách hi u qu trong n l c t o ra doanh thu? kho n n ng n h n. Qu n lý n (Debt management): Cân đ i gi a n Đư c tính b ng cách chia tài s n lưu đ ng và v n s h u ra sao? Kh năng sinh l i (Profitability): Kh năng t o ra (current assets) cho n ng n h n (current thu nh p c a doanh nghi p ra sao? liabilities). Giá tr th trư ng (Market value): Li u th trư ng T s thanh toán hi n hành càng cao thì tính (các nhà đ u tư) đánh giá doanh nghi p như th nào, th hi n qua các t s đư c xem xét? thanh kho n c a công ty càng cao! 2-13 2-14 Tính t s thanh toán hi n hành Nh n xét v t s thanh toán (current ratio) c a công ty Lion hi n hành c a công ty Lion cho năm 2003. 2003 2002 2001 Trung Current ratio = Current assets / Current liabilities bình = $2,680 / $1,145 Ngành T s t.toán = 2.34x 2.34x 1.20x 2.30x 2.70x hi n hành Có tri n v ng đư c c i thi n, tuy nhiên v n th p hơn trung bình c a ngành. Kh năng thanh toán th p. 2-15 2-16 4
T s thanh toán nhanh (Quick Ratio) Công th c tính: 2.680.112 - 1.716.480 Bên c nh t s hi n th i, ngư i ta thư ng tính t s = = 0,493 nhanh b ng cách tr đi kh i giá tr t s ph n đư c coi 1.952.252 là ít có tính thanh kho n nh t trong tài s n lưu đ ng – t c là, giá tr hàng hóa lưu kho, đ xem công ty có đ tài s n có tính thanh kho n cao đ đáp ng các yêu c u n ho t đ ng ng n h n hay không. Đây là thư c đo m c đ nhanh chóng có th chuy n đ i t tài s n sang ti n m t c a m t công ty. 2-17 2-18 2) S vòng quay hàng t n kho S vòng quay hàng t n kho c a (Inventory turnover ratio) Lion so v i trung bình ngành? T s này th hi n doanh nghi p s d ng Inv. turnover = Sales / Inventories hàng t n kho c a mình hi u qu như th nào. = $7,036 / $1,716 Đư c tính b ng cách chia doanh thu thu n = 4.10x (net sales) cho hàng t n kho (inventories). Lưu ý: S vòng quay luân chuy n hàng t n 2003 2002 2001 Ngành kho tuỳ thu c vào đ c đi m c a ngành ngh S vòng quay kinh doanh. 4.1x 4.70x 4.8x 6.1x hàng t n kho 2-19 2-20 5
Nh n xét v S vòng quay hàng Kỳ thu ti n bình quân (Average t n kho c a Lion collection perior, ho c Days sales outstanding) Kỳ thu ti n bình quân (DSO) là s ngày trung bình t S vòng quay hàng t n kho c a Lion th p hơn khi bán hàng đ n khi nh n đư c ti n thanh toán. trung bình ngành. Đư c tính b ng cách chia các kho n ph i thu (receivables) cho doanh thu bình quân ngày Lion có kh năng còn t n dư m t lư ng hàng (average sales per day). t n kho cũ, ho c vi c qu n lý hàng t n kho T s này tuỳ thu c vào chính sách bán ch u c a c a doanh nghi p t ra y u kém. doanh nghi p. Tình hình càng tr nên khó khăn, và hi n th i N u kỳ thu ti n bình quân kéo dài thì hi u qu s không th y m t kh năng tình hình s đư c d ng v n kém do v n b “chi m d ng” nhi u; tuy nhiên, n u kỳ thu ti n bình quân quá ng n thì có th c i thi n. làm gi m kh năng c nh tranh và d n đ n làm gi m doanh thu c a doanh nghi p. 2-21 2-22 Đánh giá Kỳ thu ti n bình quân Kỳ thu ti n bình quân c a Lion c a Lion DSO = Receivables / Average sales per day 2003 2002 2001 Ngành = Receivables / Sales/365 Kỳ thu ti n 45.6 38.2 37.4 32.0 = $878 / ($7,036/365) bình quân = 45.6 Lion thu ti n bán hàng quá ch m, và tình hình này ngày càng tr nên t i t hơn. C n ph i xem l i chính sách bán hàng tr ch m c a Lion, và/ho c tính hi u qu trong công tác qu n lý thu Lưu ý: S ngày đư c tính trong năm thư ng là h i các kho n “c p tín d ng” c a Lion cho khách hàng. 360 ho c 365 2-23 2-24 6
S vòng quay các kho n ph i Hi u su t s d ng tài s n c đ nh (Sales-to-Fixed Assets ratio, ho c Fixed Assets thu (Accounts receivables turnover ratio) Turnover) Kỳ thu ti n bình quân (DSO) đôi khi còn đư c th hi n dư i d ng s vòng quay các kho n ph i thu. Hi u su t s d ng tài s n c đ nh (FA turnover) Đư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net cho bi t m t đ ng đ u tư vào tài s n c đ nh t o ra sales) cho các kho n ph i thu (accounts đư c bao nhiêu đ ng doanh thu. receivables). Đư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net N u s vòng quay các kho n ph i thu trong m t năm sales) cho tài s n c đ nh ròng (net fixed assets). th p thì đi u này cũng th hi n doanh nghi p có Mu n đánh giá hi u qu s d ng tài s n c đ nh c a hi u qu s d ng v n kém do v n b “chi m d ng” doanh nghi p có hi u qu hay không, chúng ta c n nhi u; tuy nhiên, n u vòng quay các kho n ph i thu ph i so sánh v i các công ty khác cùng ngành ho c c a doanh nghi p trong năm là quá cao thì có th so sánh v i các kỳ kinh doanh trư c. làm gi m kh năng c nh tranh và d n đ n làm gi m doanh thu c a doanh nghi p. 2-25 2-26 Hi u su t s d ng tài s n c đ nh và Hi u su t s d ng toàn b tài s n (Sales-to-Total Assets ratio, ho c Total Assets toàn b tài s n c a Lion so v i Turnover) trung bình ngành Hi u su t s d ng toàn b tài s n (TA turnover) cho bi t m t đ ng đ u tư vào tài s n t o ra đư c FA turnover = Sales / Net fixed assets bao nhiêu đ ng doanh thu. = $7,036 / $817 = 8.61x Đư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net sales) cho toàn b tài s n (total assets). Mu n đánh giá hi u qu s d ng tài s n c a doanh TA turnover = Sales / Total assets nghi p có hi u qu hay không, chúng ta c n ph i so = $7,036 / $3,497 = 2.01x sánh v i các công ty khác cùng ngành ho c so sánh v i các kỳ kinh doanh trư c. 2-27 2-28 7
Đánh giá Hi u su t s d ng tài s n Hi u su t s d ng v n c c đ nh và toàn b tài s n c a Lion ph n (Sales-to-Equity ratio) 2003E 2002 2001 Ngành. Hi u su t s d ng v n c ph n cho bi t m t đ ng Hi u su t sd đ u tư b ng v n c ph n t o ra đư c bao nhiêu 8.6x 6.4x 10.0x 7.0x đ ng doanh thu. T/s c đ nh Hi u su t sd Đư c tính b ng cách chia doanh thu thu n (net 2.0x 2.1x 2.3x 2.6x sales) cho v n c ph n (equity). t ng T/s Có th nâng cao hi u qu s d ng v n c ph n c a Hi u su t s d ng tài s n c đ nh đư c d đoán là s vư t trung bình doanh nghi p b ng cách s d ng ngu n tài tr t ngành. Lưu ý: N u ch s này là quá cao cho th y doanh nghi p đang ho t đ ng g n h t công su t và r t khó tăng doanh thu n u không v n vay. đư c đ u tư m r ng. Hi u su t s d ng t ng tài s n l i th p hơn trung bình ngành. Đi u này là do Lion có quá nhi u tài s n lưu đ ng, đ c bi t là các kho n ph i thu, và hàng hoá t n kho. 2-29 2-30 3) T s n trên tài s n (Debt T s N trên V n c ph n (Debt- to-Equity Ratio) ratio) T s n trên tài s n cho bi t bao nhiêu ph n trăm tài s n M t s đo tương đ i cho bi t công ty có bao nhiêu n c a doanh nghi p đư c tài tr b ng v n vay. Đư c tính b ng cách chia t ng n (total debt) cho v n c ph n Đư c tính b ng cách chia t ng n (total debt) cho t ng tài s n (equity). (total assets). T ng n , bao g m toàn b kho n n ng n h n và dài h n t i th i đi m l p báo cáo tài chính. M i ngành ngh kinh doanh l i có m c đ n n n khác nhau, Lưu ý: giá s sách đư c dùng đ tính toán t s này. Vi c b qua nên chúng ta c n so sánh t su t n v i các công ty cùng giá tr tài s n vô hình, có th làm gi m giá tr t ng tài s n c a doanh nghi p n u như giá th trư ng đư c áp d ng -> nh ngành và v i b n thân công ty đang phân tích. N u t xu t này hư ng đ n h n m c v n vay. có s khác bi t l n, ho c thay đ i m nh, đó có th là tín hi u T l n trên t ng tài s n giúp chúng ta th y đư c kh năng r t không t t. chi m d ng v n c a công ty. N u nó quá th p, doanh nghi p có th đã đ l cơ h i ki m thêm ti n cho c đông (b ng vi c M t t l N trên V n c ph n cao thông thư ng cho bi t công chi m d ng thêm v n c a ngư i khác, như vay tín d ng, mua ty có m t chi n lư c tài tr cho phát tri n c a mình d a ch tr ch m v.v.) y u vào v n tín d ng. Đi u này có th khi n cho l i nhu n thi u n đ nh (volatile earnings). Ngoài ra, n u t s này quá 2-31 cao, công ty có th đang chìm trong lâm nguy tài chính. 2-32 8
T s t ng tài s n trên v n c T s n dài h n trên v n c ph n (Total assets to Equity ratio, ho c Equity ph n (Long-Term Debt to Equity ratio) multiplier ratio) Do t s n trên th c t thông thư ng m t h u h t các kho n v n vay đ tài tr cho ho t đ ng doanh nghi p là M t t s khác thư ng đư c dùng đ đo lư ng m c đ tín d ng thương m i ng n h n; do v y, đ th y đư c r i ro v tài chính c a doanh nghi p. T s này cho bi t m c đ mà doanh nghi p đư c tài tr b ng ngu n v n t l gi a t ng tài s n và v n c đông c a doanh nghi p. vay mang tính n đ nh và dài h n hơn, ngư i ta còn dùng Đư c tính b ng cách chia t ng tài s n (total assets) cho T s n dài h n trên tài s n. T s này cho bi t t l v n c ph n (equity). gi a n dài h n và v n c ph n c a doanh nghi p. Đư c tính b ng cách chia n dài h n (long-term debt) cho v n c ph n (equity). N u t s n dài h n trên v n c ph n th p, đi u này th hi n ph n l n n c a doanh nghi p huy đ ng đư c là n ng n h n. 2-33 2-34 T s n trên tài s n (Debt ratio) và Kh năng thanh toán lãi vay Kh năng thanh toán lãi vay (Times (Times interest earned ratio) interest earned ratio) c a Lion. Lãi vay là m t kho n chi phí tài chính c đ nh. T s này cho bi t v kh năng s n sàng thanh toán các kho n lãi Debt ratio = Total debt / Total assets vay c a doanh nghi p; qua đó cũng cho bi t kh năng s d ng hi u qu ngu n v n vay c a doanh nghi p như th = ($1,145 + $400) / $3,497 = 44.2% nào: có đ đ thanh toán các kho n lãi vay hay không. Đư c tính b ng cách chia l i nhu n trư c thu và lãi vay (Earnings before interest and taxes - EBIT) cho lãi vay (interest expense). TIE = EBIT / Interest expense N u kh năng thanh toán lãi là quá th p, (i) công ty s khó huy đ ng thêm v n vay; (ii) các ch n hi n h u có = $492.6 / $70 = 7.0x th đ ng trư c nguy cơ không đư c thanh toán lãi và doanh nghi p có kh năng b ki n n u đi u này x y ra. 2-35 2-36 9
Nh n xét v T s n và Kh năng 4) T su t sinh l i ròng trên thanh toán lãi vay c a Lion doanh thu (Net profit margin) Đư c đ nh nghĩa là t l % c a thu nh p ròng (net income) trên doanh thu. T l % này cho bi t bao nhiêu xu trong 1 2003 2002 2001 Ngành đ ng doanh thu là l i nhu n th t s . T s n Tr l i cho câu h i: “Công ty ho t đ ng có lãi nhi u 44.2% 82.8% 54.8% 50.0% không? ” trên t ng t/s T su t lãi ròng c a công ty càng cao so v i các công ty khác Kh năng thì càng t t.M c l i nhu n c a công ty ph thu c r t nhi u thanh toán 7.0x -1.0x 4.3x 6.2x vào chi n lư c phát tri n th trư ng, kh năng ti t ki m chi lãi vay(TIE) phí và s c m nh c nh tranh c a công ty. Nhìn chung thì m t công ty t t thư ng làm ăn có lãi nhi u hơn các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, cũng có khá nhi u T s n và Kh năng thanh toán lãi vay c a Lion ngo i l , m t s doanh nghi p ph i hy sinh l i nhu n trong nhìn chung là t t hơn trung bình c a ngành. M c ng n h n đ nh m t i ngu n l i nhu n lâu dài. đ r i ro tài chính c a doanh nghi p là khá th p VN: T s lãi ròng/doanh thu kho ng 9,95% so v i trung bình ngành. 2-37 2-38 T su t sinh l i ròng trên doanh thu Kh năng sinh l i cơ b n (Basic (Net Profit margin) và kh năng sinh l i Earning Power) cơ b n (Basic earning power) c a Lion Kh năng l i nhu n cơ b n (BEP) lo i b nh hương c a thu và đòn b y tài chính t o đi u ki n thu n l i hơn Profit margin = Net income / Sales trong vi c so sánh gi a các doanh nghi p ho c gi a các kỳ c a cùng m t doanh nghi p mà có m c thu ph i ch u = $253.6 / $7,036 = 3.6% và/ho c t l đòn b y tài chính khác nhau m t cách đáng k . Đư c tính b ng cách chia l i nhu n trư c thu và lãi vay (Earnings before interest and taxes - EBIT) cho t ng tài BEP = EBIT / Total assets s n (total assets). = $492.6 / $3,497 = 14.1% 2-39 2-40 10
Đánh giá kh năng sinh l i T su t sinh l i trên Tài s n c a Lion (Return on Assets - ROA) Đôi khi còn đư c g i là “L i nhu n trên đ u tư” (Return on 2003 2002 2001 Ngành Investment – ROI). ROA cho ta bi t công ty thu l i bao nhiêu t t ng s tài s n công ty s d ng [g m v n ch s h u (v n T su t sinh l i 3.6% -2.7% 2.6% 3.5% góp c a t t c c đông) và các kho n vay - n ]. ròng Kh năng sinh 14.1% -4.6% 13.0% 19.1% l i cơ b n Tr l i cho câu h i “Công ty có đư c qu n lý t t hay T su t sinh l i ròng trên doanh thu (Profit margin) là r t kém không?” trong năm 2002; tuy nhiên, đư c d đoán là s đư c c i thi n, Trong hoàn c nh bình thư ng, b n nên tìm công ty có ROA và vư t trung bình ngành vào năm 2003. Tri n v ng là t t hơn. cao hơn các công ty cùng ngành. Kh năng sinh l i cơ b n (BEP) đư c c i thi n, nhưng v n còn VN: trung bình toàn th trư ng kho ng 11,69% th p hơn đáng k so v i trung bình ngành, và c n ph i c g ng nhi u hơn n a. 2-41 2-42 T su t sinh l i trên V n c T su t sinh l i trên tài s n ph n (Return on Equity -ROE) (ROA) và T su t sinh l i trên v n c ph n (ROE) c a Lion ROE đư c tính: ROA = Net income / Total assets = $253.6 / $3,497 = 7.3% Return on Equity (ROE) đư c dùng đ đo lư ng xem công ty t n d ng v n c a nhà đ u tư t t đ n m c nào. Hi u m t cách đơn gi n ROE ph n ánh m c đ sinh l i c a m t công ROE = Net income / Total common equity ty, tính hi u qu trong vi c s d ng tài s n đư c nhà đ u = $253.6 / $1,952 = 13.0% tư trang b . Thông thư ng thì m t công ty t t thì c n ph i có ROE cao hơn m c trung bình c a các công ty cùng ngành vì đi u này cũng đ ng nghĩa v i vi c công ty ki m đư c nhi u ti n hơn trên đ ng v n b ra đ u tư. VN: trung bình toàn th trư ng kho ng 20,55% 2-43 2-44 11
Đánh giá ROA và ROE c a Lion Nh ng v n đ v i ROE 2003 2002 2001 Ngành ROE liên h ch t ch v i tài s n c a các c ROA 7.3% -5.6% 6.0% 9.1% đông; tuy nhiên, ROE không nên đư c s d ng như là m t thư c đo duy nh t trong quy t đ nh ROE 13.0% -32.5% 13.3% 18.2% đ u tư, vì: ROE không tính đ n m c đ r i ro. C hai t s này đư c c i thi n trong năm 2003 so v i ROE không tính đ n lư ng v n đ u tư. năm trư c đó, tuy nhiên v n m c th p hơn trung bình Có th d n đ n nh ng quy t đ nh c a các nhà qu n lý ngành, và c n nhi u c i thi n hơn n a. không vì l i ích c a các c đông. M c bi n đ ng l n c a ROE cho th y nh hư ng đáng ROE ch t p trung vào y u t t su t l i nhu n k c a chính sách đòn b y tài chính đ i v i kh năng (return); m t thư c đo t t hơn c n xem xét đ n sinh l i c a doanh nghi p. c 2 y u t m c đ r i ro và t su t l i nhu n. 2-45 2-46 5) Thu nh p m i c ph n T s Giá th trư ng trên L i (Earnings Per Share - EPS) nhu n (Price/Earnings Ratio - P/E) Đây là m t t s r t quan tr ng. Đây là m t trong nh ng t s thư ng đư c các nhà đ u Cách tính: (Lãi ròng – C t c cho c đông n m gi tư quan tâm nhi u nh t: c phi u ưu đãi)/t ng s c phi u lưu thông N u giá tr EPS đư c tính t s li u c a 4 quý sau cùng thì đư c g i là P/E 4 quý g n nh t (trailing P/E) V cơ b n, t s này cho chúng ta bi t li u công ty N u giá tr EPS đư c tính t s li u ư c tính cho 4 quý làm ăn có lãi hay không? Lãi như th nào? k ti p thì đư c g i là P/E 4 quý k ti p (forward P/E). Ghi chú: C phi u ưu đãi (preferred stock) là c phi u mà c t c P/E cho ta bi t nhà đ u tư s n sàng tr bao nhiêu cho ph i đư c tr trư c khi tr c t c cho c đông n m gi c phi u thư ng (common stock holders). m i đ ng l i nhu n. 2-47 2-48 12
T s Giá th trư ng trên T s Giá trên Thư giá (Price- Doanh thu (Price-to-Sales) to-Book) T s Giá th trư ng trên Doanh thu (Price to sales) T s Giá th trư ng trên Thư giá đư c tính b ng cách đư c tính b ng cách chia th giá hi n th i c a m t c chia th giá hi n th i đóng c a c a c phi u cho thư giá phi u cho doanh thu trên m i c phi u (revenue per 4 quý g n nh t. Thư giá ch đơn gi n là b ng t ng tài share). s n (total assets) tr đi tài s n vô hình (intangibles) và T s Giá trên Doanh thu có th thay đ i m t cách đáng n (liabilities). k gi a các ngành công nghi p; do v y ch y u là đư c N u t s P/B th p thì đi u đó có th là c phi u b đ nh dùng đ so sánh gi a các công ty tương tư nhau. Bên giá th p (undervalued), ho c là có cái gì đó r t không n c nh đó, t s này không tính đ n y u t N c a công công ty. ty! 2-49 2-50 T s PEG (Price/Earnings to Growth) Đư c tính b ng: PEG cho ta bi t ti m năng phát tri n c a m t c phi u, b i vì nó đư c tính b ng cách chia cho t c đ phát tri n năm c a EPS – tuy nhiên đây là con s d a trên D ĐOÁN c a các chuyên gia. N u như công ty có t s P/E là 20 và các chuyên gia hy v ng r ng l i nhu n c a công ty s tăng 15%/năm trong m t vài năm s p t i, t s PEG s là 1,33. T t c các công ty có ch s PEG l n hơn 1 c n đư c chú ý vì đi u này nói lên r ng công ty đang đư c mua bán cao hơn t c đ tăng trư ng c a nó (trading at a premium to its growth rate). 2-51 13