intTypePromotion=1
zunia.vn Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z zunia.vn zunia.vn
ADSENSE
 » 

TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 2.2-PHÁI SINH TIÊN TỆ

Chia sẻ: Le Duy Vinh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:7

Thêm vào BST
Báo xấu
172
lượt xem 20
download
 
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tham khảo bài thuyết trình 'tài chính công ty đa quốc gia - chủ đề 2.2-phái sinh tiên tệ', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 2.2-PHÁI SINH TIÊN TỆ

  1. Madura: International Financial Management Chapter 5 Ch đ 2.2 2.2 Các m c tiêu Gi i thi u các công c phái sinh ti n t , bao g m: Ph Phái sinh Ti n t H p ng kỳ h n H p ng tương lai H p ng quy n ch n Quách M nh Hào BSc (Econ, NEU) Nh ng h p ng này ư c s d ng như th nào MBA (Fin, B’ham) ph c v các m c ich khác nhau ch ng h n rào PhD (Fin, B’ham) ch n r i ro ho c u cơ d a trên s bi n ng c a t giá. Hp ng kỳ h n Niêm y t kỳ h n H p ng kỳ h n v ti n t (thư ng) là m t tho thu n Cũng gi ng như t giá giao ngay, có m t d i gi a m t công ty và m t ngân hàng thương m i nh m trao Mua/Bán (bid/ask) i v i t giá kỳ h n. i m t lư ng xác nh ti n t v i m t m c t giá xác nh (g i là t giá kỳ h n) vào m t ngày xác nh trong tương N u t giá kỳ h n vư t quá t giá giao ngay hi n lai. t i, khi ó ta g i là Bù p (premium). Khi công ty a qu c gia d toán nhu c u ho c các kho n N u t giá kỳ h n th p hơn t giá giao ngay hi n ph i thu trong tương lai, h có th tham gia các h p ng t i, khi ó ta g i là Gi m tr (discount). kỳ h n nh m c nh t giá. Các h p ng kỳ h n thư ng có giá tr 1 tri u ô ho c hơn, Bù p hay Gi m tr th c ch t ph n nh s kỳ và thư ng không ư c dùng b i các cá nhân ho c các v ng bi n ng t giá. doanh nghi p nh .. Niêm y t kỳ h n Niêm y t kỳ h n USD Bù p/Gi m tr (premium/discount) kỳ h n theo equiv USD equiv Currency per Currency per Country Friday Thursday USD Friday USD Thursday năm: M c Bù p/gi m tr kỳ 3.0377 Argentina (Peso) 0.3309 0.3292 3.0221 h n theo năm b ng bao giá kỳ h n – giá giao ngay 360 0.5906 0.5934 1.6932 1.6852 = Australia (Dollar) × giá giao ngay n nhiêu: __________ Brazil (Real) 0.2879 3.4025 3.4734 0.2939 trong ó n là s ngày tính n ngày chuy n giao 1.5627 Britain (Pound) 1.566 0.6399 0.6386 Rõ ràng, các thành viên 1.5629 0.6412 0.6398 1 Month forward 1.5596 th trư ng kỳ v ng ng 3 Months forward 1.5535 1.5568 0.6437 0.6423 Gi s USD/£ giao ngay = $1.681 B ng s gi m trong 6 6 Months forward 1.5445 1.5477 0.6475 0.6461 tháng t i. 90-ngày £ kỳ h n = $1.677 0.6692 0.6751 1.4943 1.4813 Canada (Dollar) 1 Month Forward 0.6681 0.6741 1.4968 1.4835 $1.677 – $1.681 x 360 = – 0.95% 0.6658 0.6717 1.502 1.4888 3 Months Forward $1.681 90 6 Months Forward 0.662 0.6678 1.5106 1.4975 Do v y, gi m tr kỳ h n = 0.95%. South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 1
  2. Madura: International Financial Management Chapter 5 Trang thái Kỳ h n S nh n - S trao Thanh toán – S trao (Short) (Long and Short) Li N u b n ng ý bán m t th gì ó t i m t m c giá N u b n ng ý Bán m t th gì ó (kỳ h n hay nhu n xác nh và giá giao ngay sau ó tăng thì b n s l . tương lai), nghĩa là b n “S trao” (Short). N u b n ng ý Mua m t th gì ó (kỳ h n $.0097 T giá giao ho c tương lai), nghĩa là b n “S nh n” (Long). ngay tương lai 0 S180($/¥) ho c F180($/¥) = $.009524 N ub n ng ý Bán ngo i t kỳ h n, b n “S giá tr tương lai trao”. ng ¥ N u b n ng ý bán m t th gì ó t i m t m c giá xác nh và giá giao ngay sau ó N ub n ng ý Mua ngo i t kỳ h n, b n “S gi m thì b n s lãi. L Tr ng thái s nh n”. trao Câu h i: B N S TRAO CÁI GÌ ÂY? ¥ HAY $ (Cái gì tăng giá tr làm b n l /lãi) Thanh toán – S nh n Thanh toán – Nh n Trao Li N u b n ng ý mua b t c cái gì t i m t m c giá L i nhu n nhu n xác nh trư c và giá giao ngay sau ó tăng thì b n Vì ây là m t trò chơi có t ng b ng S nh n -F180($/¥) F180(¥/$) s lãi. không, s nh n i x ng v i s trao. S nh n Giá giao ngay St180(¥/$) ương lai S180(¥/$) 0 0 S180($/¥) ho c giá tr tương lai F180($/¥) = $.00952 F180(¥/$) = 105 c a¥ S trao N u b n ng ý mua m t th gì ó t i m t m c giá -F180(¥/$) L L xác nh và giá giao ngay sau ó gi m thi b n s l .. S d ng h p ng tương lai Hp ng tương lai ti n t H p ng tương lai ti n t có th ư c các công ty a qu c gia mua rào ch n các kho n ph i tr , H p ng tương lai ti n t ch rõ m t kh i lư ng ho c bán rào ch n các kho n ph i thu. Khi ó, tiêu chu n c a m t ng ti n nào ó ư c trao tương lai và kỳ h n s có vai trò tương i gi ng i vào m t ngày xác nh v i t giá xác nh nhau. trư c. Các nhà u cơ thư ng bán h p ng tương lai Thông thư ng, ngày chuy n giao là Ngày Th ti n t khi h kỳ v ng ng ti n chuy n giao gi m Tư th 3 c a tháng Ba, Sáu, Chín và Mư i Hai. giá, và mua h p ng tương lai ti n t khi h kỳ v ng ng ti n chuy n giao tăng giá. South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 2
  3. Madura: International Financial Management Chapter 5 S d ng h p ng tương lai Th trư ng Tương lai ti n t Các h p ng có th ư c giao d ch b i các doanh nghi p Ngư i gi h p ng tương lai ti n t có th xoá b ho c cá nhân thông qua các nhà môi gi i trên sàn giao d ch tr ng thái b ng cách bán h p ng tương lai c a S giao d ch (ví d Chicago Mercantile Exchange), trên tương t . h th ng giao d ch h i oái toàn c u (ví d . GLOBEX), Ngư i bán có th xoá b tr ng thái b ng cách mua ho c trên th trư ng OTC. các h p ng tương t . Các h p ng tương lai ti n t không có r i ro tín d ng vì H u h t các h p ng tương lai ti n t u ưc chúng ư c b o m b i trung tâm bù tr c a s giao d ch. xoá b trư c ngày chuy n giao. gi m r i ro, S giao d ch áp t yêu c u ti n duy trì t i thi u nh m m b o trang tr i cho s bi n ng giá tr c a h p ng. Bù tr hàng ngày Bù tr hàng ngày: Ví d Hi n t i, $1 = ¥140 và có v như ng ô la s tăng giá. M t trong nh ng c i m quan tr ng c a H p ng tương lai là Bù tr hàng ngày. N u b n tham gia vào m t h p ng tương lai 3 tháng Gi s b n mu n u cơ tăng giá cho t giá ¥/$ (c th bán ng ¥ v i giá $1 = ¥150 (hay $0.00667= ¥ 1) b n nghĩ r ng ng ô la s tăng giá ho c yên s gi m b n s ki m ư c ti n n u ng Yên gi m giá. giá). Gi s quy mô h p ng là ¥12,500,000, giá tr c a h p Currency per U.S. $ equivalent U.S. $ ng s là: 12,500,000/150= $83,333.33 Wed Tue Wed Tue Japan (yen) 0.007142857 0.007194245 140 139 Gi s ti n yêu c u ban u là 4% c a giá tr h p ng, ti 1-month forward 0.006993007 0.007042254 143 142 ti n b n ph i b vào tài kho n là: 4%*83,333.33 = 3-months forward 0.006666667 0.006711409 150 149 $3,333.33 6-months forward 0.00625 0.006289308 160 159 Hi n t i $1 = ¥140. Giá kỳ h n 3 tháng là $1=¥150. Bù tr hàng ngày: Ví d Bù tr hàng ngày: Ví d S ti n $559.28 ư c l y ra kh i tài kho n ti n N u ngày mai,giá tương lai 3 tháng óng c a m c $1 = ¥149 (ho c $0.00671= ¥ 1) , nghĩa là ¥ tăng giá so v i d báo ngày t i thi u $3,333.33 c a b n, còn l i $2,774.05 hôm qua ($1 = ¥150 (or $0.00667= ¥ 1) T i m c giá tương lai m i, giá tr c a h p ng là: Nhà môi gi i c a b n s b n bù tr cho n 12,500,000/149 = $83,892.62 So v i giá ngày hôm nay, ngày hôm qua b n ã bán ¥ r hơn khi b n t t i m c duy trì (maintenance margin). (v i giá $1/150 so v i $1/149 m t ¥) Khi ó, b n ph i ưa thêm ti n vào tài kho n ho c tr ng thái c a b n s b xoá b . Trư ng h p K t c c: B n đã l : 83,892.62 - 83,333.33 =$559.28. này thư ng hoàn t t b ng m t giao d ch i B n l b i vì đ ng Yên đã tăng giá so v i d ki n! x ng. N u b n nghĩ r ng đ ng Yên ti p t c tăng giá thì cách t t nh t là b n hãy xóa b tr ng thái hi n t i. South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 3
  4. Madura: International Financial Management Chapter 5 So sánh Tương lai - Kỳ h n c niêm y t h p ng tương lai Kỳ h n Tương lai Open Hi Lo Settle C hange Lifetime Lifetime Open High Low Interest Quy mô Tho thu n Chu n hoá Ngày chuy n Tho thu n Chu n hoá Sept .9282 .9325 .9276 .9309 +.0027 1.2085 .8636 74,639 giao Thành viên Ngân hàng, môi gi i, Ngân hàng, môi gi i, Giá th p n h t và MNCs. Đ u cơ công khai MNCs. Đ u cơ công cao nh t trong Thay đ i trong ngày không đư c khuy n khích khai đ tiêu chu n su t th i gian Giá đóng c a đư c khuy n khích. t nt ic ah p Giá th p n h t trong ngày đ n g. Giá cao nh t trong ngày Ti n c c C n tài kho n ngân hàng bù C n ti n c c nh Giá m c a tr ho c tín d ng. S h p đ ng còn l i Tháng đáo h n So sánh Tương lai - Kỳ h n So sánh Tương lai - Kỳ h n Kỳ h n Tương lai Kỳ h n Tương lai Th c hi n b i trung i u ch nh Ho t ng Th c hi n b i các ngân T i u ch nh U ban giao d ch tâm thanh toán bù thanh toán hàng và nhà môi gi i. H Tương lai hàng tr tr . G n v i th hoá, Hi p h i H tr trư ng. Tương lai qu c gia Th trư ng H th ng i n tho i toàn Sàn giao d ch trung Thanh kho n H u h t chuy n giao th c H u h t ư c th c cu tâm v i k t n i toàn t hi n b ng bù tr cu tr ng thái Chi phí giao Chênh l ch Mua-Bán Phí môi gi i có th d ch (Bid-Ask) tho thu n Quy n ch n ki u Châu Âu Quy n ch n và ki u M Quy n ch n châu Âu ch có th ư c th c hi n Quy n ch n trao cho ngư i mua nó quy n, ch vào ngày n h n. không ph i nghĩa v , mua ho c bán m t lư ng tài s n nào ó trong tương lai, t i m t m c giá tho Quy n ch n ki u M có th ư c th c hi n t i b t thu n ngày hôm nay. c th i i m nào cho n, và bao g m, ngày n Quy n Mua - Quy n Bán h n. Quy n Mua trao cho ngư i gi nó quy n, ch Vì quy n ch n ư c th c hi n s m thư ng có giá không ph i nghĩa v , mua m t lư ng tài s n vào m t th i i m trong tương lai, t i m c giá tho tr nên các quy n ch n ki u M thư ng có giá tr thu n ngày hôm nay. hơn các quy n ch n ki u châu Âu, các y u t khác Quy n Bán trao cho ngư i gi nó quy n, ch không i. không ph i nghĩa v , bán m t lư ng tài s n vào m t th i i m trong tương lai, t i m c giá tho South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 4
  5. Madura: International Financial Management Chapter 5 Quy n M ua Ti n t Giá tr Quy n ch n M t quy n mua ti n t trao cho ngư i gi nó quy n mua Giá tr th t bên trong m t ng ti n xác nh t i m t m c giá xác nh ( ư c g i là S khác bi t gi a giá th c hi n c a quy n ch n giá th c hi n ho c giá giao d ch) trong m t th i h n xác và giá giao ngay c a tài s n trao i. nh.. Giá tr th i gian/ u cơ M t quy n mua S khác bi t gi a phí quy n ch n và giá tr th t in the money n u giá giao ngay > giá th c bên trong c a quy n ch n. hi n, at the money n u giá giao ngay = giá th c Phí quy n Giá tr Giá tr th i + = hi n, ch n th t gian/ u cơ out of the money n u giá giao ngay < giá th c hi n. S d ng Quy n mua ti n t Quy n mua ti n t Ngư i s h u quy n có th bán ho c th c hi n Doanh nghi p có tr ng thái m v ngo i t có th quy n. H có th ch n quy n h t h n. Trong dùng quy n mua ngo i t b o m các tr ng h u h t trư ng h p, h s m t kho n phí tr thái ó. mua quy n.. H có th mua quy n ch n mua ti n t rào ch n các kho n ph i tr tương lai; Phí quy n s cao hơn khi: rào ch n các chi phí phát sinh khi u th u d (giá giao ngay – giá th c hi n) là l n. án; và Rào ch n các chi phí ti m tàng khi thôn tính các Th i gian cho t i khi áo h n là dài. doanh nghi p khác. S dao ng c a ng ti n là l n. Ví d : Doanh nghi p Vi t nam có kho n ph i tr $100,000 có th rào ch n b ng m t quy n mua USD. S d ng Quy n mua ti n t Quy n mua ti n t Ngư i mua Quy n mua £ Ngư i bán Quy n mua £ Các nhà u cơ mong i m t ngo i t tăng giá có th mua quy n mua ng ti n ó. Giá th c hi n = $1.50 Giá th c hi n = $1.50 Phí quy n = $ .02 Phí quy n = $ .02 H cũng có th bán quy n mua m t ng ti n mà Lãi ròng Lãi ròng h kỳ v ng xu ng. ơn v ơn v Ví d : +$.04 +$.04 Giao N u d báo ng USD s tăng giá có th mua ngay +$.02 +$.02 tương quy n ch n mua ng USD. lai 0 0 N u d báo ng GBP xu ng giá có th bán quy n $1.46 $1.50 $1.54 $1.46 $1.50 $1.54 mua ng GBP. - $.02 - $.02 Giao ngay tương - $.04 - $.04 lai South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 5
  6. Madura: International Financial Management Chapter 5 Quy n bán ti n t Quy n bán Ti n t - Phí quy n bán s cao hơn khi: M t quy n bán ti n t trao cho ngư i gi nó quy n bán m t ng ti n xác nh t i m c giá xác nh (giá th c hi n) trong (giá th c hi n – giá giao ngay) là l n; m t kho ng th i gian xác nh.. Th i gian n khi áo h n là dài; và M t quy n bán là: S bi n ng ti n t là l n. n u giá giao ngay < giá th c hi n, in the money n u giá giao ngay = giá th c hi n, at the money n u giá giao ngay > giá th c hi n. out of the money n bán ti n t Quy n Bán S d ng Quy Ngư i mua Quy n bán £ Ngư i bán Quy n bán £ Tương tư như quy n ch n mua nhưng v i tr ng thái ti n t ngư c l i. Giá th c hi n = $1.50 Giá th c hi n = $1.50 Phí quy n = $ .03 Phí quy n = $ .03 Các doanh nghi p có các kho n ph i thu có th Lãi ròng Lãi ròng mua Quy n bán m b o kho n ph i thu ó. ơn v ơn v Các nhà u cơ d oán ngo i t gi m có th +$.04 +$.04 mua quy n bán ng ti n ó. Giao ngay +$.02 +$.02 H cũng có th bán quy n ch n bán ng ti n kỳ tương lai 0 0 v ng gi m giá. $1.46 $1.50 $1.54 $1.46 $1.50 $1.54 - $.02 - $.02 Giao ngay tương - $.04 - $.04 lai Quy n ch n ti n t có i u ki n Giá tr th trư ng, Giá tr th i gian, và Giá tr th t v i m t Quy n mua ki u M - M t quyên ch n ti n t có th ư c thi t k theo ó phí ph thu c và bi n ng ti n t th c t trong giai o n quan tâm. Lãi - Gi s m t quy n bán có i u ki n ng £ có giá ư ng màu th Long 1 call hi n kho n thanh toán th c hi n là $1.70, và m t (t m d ch) i m chu n - khi n h n, không trigger là $1.74. Phí s ph i tr khi giá tr c a ng ph i l i nhu n, c a £ vư t quá i m chu n. (Ai có l i và khi nào?). quy n mua. Intrinsic value ST Chú ý là ngay c m t - V b n ch t thì i u này ơn gi ch là phí s t Time value quy n mua out-of-the- hơn v i nh ng kho ng giá khác nhau. money cũng có giá tr - ó là giá tr th i Out-of-the-money In-the-money gian. L E South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 6
  7. Madura: International Financial Management Chapter 5 Quy n ch n ti n t có i u ki n Quy n ch n ti n t có i u ki n - Tương t như v y, m t quy n mua có i u ki n Ki u quy n Giá th c hi n Trigger Phí Bán thư ng $1.70 - $0.02 ng £ có th ch rõ m t giá th c hi n $1.70, và Bán i u ki n $1.70 $1.74 $0.04 m t i m chu n $1.67. Phí quy n ch n s ch ph i tr khi giá tr £ gi m xu ng dư i i m chu n. Quy n bán thư ng $1.78 Ti n ròng thu ư c - Trong c hai trư ng h p, thanh toán phí quy n có $1.76 th tránh ư c nhưng ch u nguy cơ tr phí quy n $1.74 Quy n bán i u ki n cao hơn. Quy n bán i u ki n $1.72 $1.70 $1.68 $1.66 Giao ngay $1.66 $1.70 $1.74 $1.78 $1.82 Tính hi u qu c a H Quy n ch n và Quy n ch n ti n t ki u Châu Âu Tương lai ti n t • Lưu ý r ng nh ng phân tích trên ây là dành cho - N u các th trư ng ngo i h i là hi u qu , u cơ Quy n ch n ki u M . vào các th trư ng quy n ch n và tương lai ti n t không t o ra nh ng kho n l i nhu n l n m t cách • Quy n ch n ki u Châu Âu tương t như ki u M thư ng xuyên. ngo i tr r ng chúng ch có th ư c th c hi n vào ngày n h n. - Chi n lư c u cơ òi h i nhà u cơ ph i dám r i ro. M t khác, các công ty s d ng Quy n ch n và • V i nh ng doanh nghi p mua quy n ch n rào H Tương lai gi m nh ng r i ro liên quan t i ch n dòng ti n tương lai, s thi t th i xét góc bi n ng t giá. linh ho t có th không ph i là v n gì l n. Do v y, n u m c phí quy n th p hơn, quy n ch n ki u châu Âu có th s ư c ưa thích hơn. Tác ng c a Phái sinh ti n t t i giá tr c a M NC Tương lai Ti n t Quy n ch n ti n t m   ∑ [E (CFj , t )× E (ER j , t )]  j =1  n Value = ∑   (1 + k )t t =1       E (CFj,t ) = dòng ti n mong i tính b ng ng ti n j ư c nh n b i công ty c a U.S. trong kho ng th i gian t E (ERj,t ) = t giá mong i mà t i ó òng ti n j có th ư c chuy n i sang ô la vào cu i giai o n t = chi phí v n bình quân c a công ty k South-Western/Thomson Learning © 2003 Page 5 - 7
ADSENSE

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN
TRỢ GIÚP
HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG
Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.

 

Đồng bộ tài khoản
3=>0