zunia.vn

Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z

zunia.vn

» Tài Chính - Ngân Hàng

TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 3.1-ĐẦU TƯ DANH MỤC

Chia sẻ: Le Duy Vinh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:7

Báo xấu

152
lượt xem 21
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Tham khảo bài thuyết trình 'tài chính công ty đa quốc gia - chủ đề 3.1-đầu tư danh mục', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA - Chủ đề 3.1-ĐẦU TƯ DANH MỤC

16/12/2008 Hai ph n chính • Ph n 1 Ch 3 – Ôn t p cơ s r i ro và l i nhu n – Ôn t p a d ng hóa và phân tích danh m c Danh m c u tư qu c – Lưu ý là nh ng ph n này ã h c t chương t - Lý thuy t và Th c trình i h c . nghi m • Ph n 2 – S m r ng i v i danh m c u tư qu c t 1-2 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. R i ro và l i nhu n Cơ b n v r i ro • V i m i ch ng khoán b t kỳ, t ng r i ro ( Kh năng Xác xu t LN C phi u LN Trái Bình phương Bình phương phi u sai l ch sai l c LNTP l ch chuNn) bao gi cũng bao g m hai ph n: LNCP Suy thoái 33% -5.0% 10.0% 12% 0.4% • R i ro th trư ng Bình thư ng 33% 10.0% 5.0% 0.2% 0.0% Bùng n 33% 13.0% -3.0% 0.5% 0.5% – Là r i ro h th ng ho c không th xóa b b ng a LN kỳ v ng 5.9% 4.0% d ng hóa. Phương sai 0.019 0.009 – ây chính là th hi n m c r i ro ngành, n n kinh R i ro ( 13.6% 9.3% l ch chuNn) t. • L i nhu n kỳ v ng là bình quân gia quy n theo xác xu t c a các k t • R i ro c trưng công ty cc • Phương sai là t ng bình quân gia quy n c a bình phương các sai – Là r i ro không h th ng và có th xóa b nh a l ch gi k t c c v i l i nhu n kỳ v ng d ng hóa. • Căn b c hai c a phương sai là l ch chu n. Trong tài chính, ây – ây là r i ro riêng có c a công ty. là thư c o r i ro 1-3 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. D n gi i: Danh m c gi m r i ro a d ng hóa gi m r i ro rP = w1r1 + w 2 r2 Không ch ng minh, nhưng th a nh n: - Trong m t danh m c có t tr ng như nhau, s lư ng tài s n 2 2 2 2 2 σ = w σ + w σ + 2 w1 w 2 ρ 12σ 1σ 2 1 1 2 2 tăng s d n t i r i ro danh m c gi m. P Cov ( r1 , r2 ) = ρ 12σ 1σ 2 - Khi s lư ng tài s n tăng t i m t giá tr N l n, r i ro gi m thi u và b ng v i r i ro th trư ng – hay còn g i r i ro h th ng. H s tương quan n m trong kho ng [-1,1] • - Vi c thay i cơ c u (t tr ng) danh m c s d n t i vi c hình R i ro s nh nh t n u h s tương quan = -1. Khi ó r i ro • thành nên m t t p h p các danh m c kh thi. danh m c b ng hi u r i ro! R i ro s l n nh t n u h s tương quan = 1. Khi ó r i ro • - Trong t p h p kh thi t n t i m t gi i h n hi u qu theo nghia: danh m c b ng t ng r i ro. r i ro th p nhât cho b t kỳ m t m c l i nhu n nào ho c l i Nhìn chung, h s tương quan càng nh thì danh m c càng • nhu n cao nh t cho b t kỳ m c r i ro nào. có l i. 1
16/12/2008 a d ng hóa và r i ro S lư ng và r i ro danh m c T p h p kh thi cho danh m c Phân tích danh m c u tư g m 2 tài s n: CK – TP. rP = w 1 r1 + w 2 r2 2 = w 12 σ 12 + w 2 σ 2 2 + 2 w 1 w 2 ρ 12 σ 1σ σ 2 2 P • Khi b n thay i t tr ng các ch ng khoán trong danh m c, b n s có m t t p h p các danh m c u tư. T p h p này g i là t p h p kh thi. • Trong t p h p kh thi, s có nh ng danh m c t t hơn h n nh ng danh m c khác. Nh ng danh m c này n m trên ư ng gi i h n hi u hi u qu . • Nh ng danh m c n m trên gi i h n hi u qu có c i m: r i ro th p nh t n u cùng l i nhu n ho c l i nhu n cao nh t n u cùng r i ro. 1-9 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Vai trò c a h s tương quan iv i Gi i h n hi u qu t p h p danh m c kh thi. 2
16/12/2008 Gi i h n hi u qu và danh m c t i S xu t hi n c a tài s n không có ưu m i r i ro làm cho t p h p thay i Ví d v cơ c u danh m c t i ưu R i ro và a d ng hóa qu c t • S cân nh c danh m c danh m c u tư qu c t có th g m hai y u t cơ b n. Trư c h t, ó là l i ích t vi c gi m r i ro ti m năng do n m gi các ch ng khoán qu c t - tác ng c a a d ng hóa nói chung. • Chúng ta cùng làm quen v i thư c o r i ro m i – beta! • M c r i ro c a danh m c ư c tính b ng ch s phương sai c a l i nhu n danh m c so v i phương sai c a l i nhu n th trư ng (t c là beta c a danh m c). • Hãy nh r ng, khi m t nhà u tư tăng s lư ng ch ng khoán trong danh m c, r i ro c a danh m c s gi m và v i m t con s l ns t t i m c r i ro h th ng c a th trư ng. • Như v y, m t danh m c n i a a d ng hóa hoàn toàn s có h s beta b ng 1.0. 1-16 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Gi m r i ro danh m c nh a d ng L i ích c a a d ng hóa qu c t hóa Phương sai l i nhu n danh m c R i ro = Phương sai l i nhu n th trư ng 100 80 T ng r i ro = R i ro có th xóa + R i ro th trư ng (phi h th ng) (h th ng) 60 40 Danh m c c phi u US 27% T ng 20 R i ro h r i ro th n g 1 10 20 30 40 50 S lư ng c phi u trong danh m c B ng vi c a d ng hóa, phương sai l i nhu n danh m c so v i phương sai l i nhu n th trư ng (beta) gi m xu ng t i m c r i ro h th ng – m c r i ro c a riêng th trư ng. 1-17 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 3
16/12/2008 ang d ng hóa và r i ro Tác ng c a thay i t giá • T ng r i ro c a b t c m t danh m c nào • ây chính là y u t th hai c n ph i cân cũng bao g m r i ro h th ng (th nh c khi th c hi n u tư nư c ngoài. trư ng) và r i ro phi h th ng (c a t ng • L i nhu n hi n th c b ng ng ô la cho ch ng khoán). m t nhà u tư M s không ch ph • Tăng s lư ng ch ng khoán trong danh thu c vào l i nhu n t th trư ng nư c m c làm gi m r i ro phi h th ng và còn ngoài mà còn ph thu c vào t giá. l i là r i ro h th ng không i. • a d ng hóa qu c t làm gi m r i ro h th ng! 1-19 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Tác ng c a thay i t giá Tác ng c a thay i t giá • L i nhu n hi n th c b ng ô la c a m t nhà u • Ví d , m t nhà u tư M m i bán c phi u Anh tư M vào th trư ng nư c ngoài s ư c tính và lãi 15% (tính b ng B ng) trong m t giai o n b ng mà ng B ng gi m giá 5%, l i nhu n tính b ng • Ri $ = (1 + Ri )(1 + ei ) – 1 = Ri + ei + Ri ei ô la s là 9.25%: • Trong ó: Ri $ = (1 + .15)(1 – 0.05) – 1 = 0.925 – Ri là l i nhu n t i th trư ng i – ei là m c thay i t giá. = .15 + –.05 + .15×(–.05) = 0.925 Effects of Changes Tác ng c a thay i t giá in the Exchange Rate • R i ro i v i nhà u tư M khi u tư Var(Ri $) = Var(Ri ) + Var(ei ) + 2Cov(Ri ,ei ) + ∆Var vào th trư ng nư c ngoài s ph thu c This equation demonstrates that exchange rate vào th trư ng nư c ngoài và t giá: fluctuations contribute to the risk of foreign Var(Ri$) = investment through three channels: Var(Ri) + Var(ei) + 2Cov(Ri,ei) + ∆Var 1. Its own volatility, Var(ei ). 2. Its covariance with the local market returns • Ph n ∆Var th hi n s óng góp c a Riei, vào Cov(Ri ,ei ). r i ro u tư nư c ngoài. 3. The contribution of the cross-product term, ∆Var. 4
16/12/2008 a d ng hóa và r i ro a d ng hóa và r i ro • L i ích t a d ng hóa qu c t làm tăng c u v ch ng • Thành ph n th hai trong a d ng hóa liên quan t i r i ro h i oái. khoán nư c ngoài c a các nhà u tư trong nư c. • R i ro h i oái c a m t danh m c, dù ó là m t danh m c ch ng khoán hay là danh m c các ho t ng kinh doanh c a MNE, cũng • N u vi c thêm ch ng khoán nư c ngoài vào danh m c có th gi m thi u nh a d ng hóa qu c t . làm gi m r i ro v i m t m c l i nhu n c nh, ho c • Mua tài s n th trư ng nư c ngoài, b ng ng ti n nư c ngoài tăng l i nhu n v i m t m c r i ro c nh, thì ch ng có th làm thay i h s tương quan v i các ch ng khoán các khoán ó mang l i giá tr cho danh m c. qu c gia khác (và ng ti n khác). • M t ch ng khoán mang l i giá tr s ư c yêu c u b i • ây chính là cơ h i t o l p danh m c a d ng hóa mà u tư n i a khó có th th c hi n ư c. các nhà u tư nhi u hơn, làm cho giá ch ng khoán ó cao hơn, d n t i chi phí v n th p hơn cho hãng phát • R i ro liên quan t i a d ng hóa qu c t n u tính c r i ro ti n t hành. s r t ph c t p so v i u tư n i a. • Tuy v y, ngư i ta ch ng minh ư c r ng a d ng hóa qu c t s mang l i l i ích nhi u hơn dù ph i cân nh c c r i ro h i oái. 1-25 1-26 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu c t hóa danh m c n i a Qu c t hóa danh m c n i a • Lý thuy t danh m c c i n gi nh m t nhà u • Nhà u tư n i a có th ch n trong s các ch ng tư thông thư ng s r i ro. khoán trên th trư ng n i a. • i u này hàm ý r ng nhà u tư s n lòng ch p • T p h p các danh m c u tư n i a g n v i nh n m t m c r i ro nh t nh nhưng không ư ng gi i h n ư c g i là t p hơp danh m c kh s n sàng cho m t r i ro không c n thi t. thi n i a. • Do v y, nhà u tư bình thư ng s là ngư i tìm • T p h p các danh m c n m trên ư ng gi i h n ư c g i là ư ng gi i h n hi u qu . ki m danh m c t i a hóa l i nhu n kỳ v ng tính cho m i ơn v r i ro kỳ v ng. • ư ng hi u qu này th hi n các danh m c t i ưu • Và ó chính là cơ s g i ý r ng nên qu c t hóa v i c i m r i ro nh nh t cho m t m c l i danh m c u tư n i a n u có l i. nhu n kỳ v ng. 1-27 1-28 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Qu c t hóa danh m c n i a Danh m c n i a t i ưu ư ng th trư ng v n (N i a ) Danh m c n i L i nhu n danh a t i ưu (DP) m c kỳ v ng, Rp • Danh m c có r i ro nh nh t ư c g i là d anh m c n i a r i ro nh nh t (MRDP). • DP • M i nhà u tư s tìm ra m t danh m c u tư n i a t i ưu R DP (DP), k t h p gi a tài s n không có r i ro và m t danh m c Danh m c n i a n i a n m trên ư ng gi i h n hi u qu . • r i ro nh nh t (MRDP ) MRD • Ông ta se b t u b ng tài s n không có r i ro (Rf) và ti n P d n theo ư ng th trư ng ch ng khoán cho n khi t Rf T ph p ư c danh m c DP. các danh m c kh thi • ây là danh m c n i a t i ưu. R i ro danh m c kỳ v ng, σ p σ DP M t nhà u tư có th ch n m t danh m c tài s n n m trong t p h p d anh m c n i a k h thi. Danh m c n i a t i ưu ư c tìm th y t i DP, là i m ti p x úc gi a ư ng Th trư ng ch ng khoán và t p h p k h thi. Danh m c n i a có r i ro nh nh t n m t i M RDP. 1-29 1-30 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 5
16/12/2008 a d ng hóa qu c t và r i ro Danh m c u tư qu c t L i nhu n danh m c kỳ v ng, Rp • i u quan tr ng là ph i hi u rõ t i sao t p h p danh m c kh thi qu c t l i có r i ro th p hơn • DP so v i n i a. R DP • L i ích ch y u là do vi c thêm vào danh m c T p h p danh m c nh ng ch ng khoán có h s tương quan th p u tư q u c t v i các ch ng khoán n m trong danh m c n i T p h p danh m c Rf a. u tư n i a R i ro danh m c kỳ v ng, p σ DP Danh m c u tư qu c t làm d ch chuy n ư ng t p h p danh m c kh thi sang phía trái trên, mang l i r i ro th p hơn cho m i m c l i nhu n kỳ v ng. 1-31 1-32 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Tương quan qu c t Tương quan qu c t • L i nhu n ch ng khoán thư ng ít tương Stock Market AU FR GM JP NL SW UK US quan gi a các qu c gia hơn so v i trong .586 Australia (AU) T ng quan t ng i th p hàm ý các nhà u t có th gi m r i cùng qu c gia. .286 .576 France (FR) ro n u h a d ng hóa qu c t so – i u này là do các nhân t kinh t , chính tr , .183 .312 .653 Germany (GM) v i n i a. th ch , và th m chí là tâm lý tác ng t i .152 .238 .300 .416 Japan (JP) l i nhu n ch ng khoán có xu hư ng bi n i .241 .344 .509 .282 .624 Netherlands gi a các qu c gia, d n t i tương quan nh (NP) .358 .368 .475 .281 .517 .664 Switzerland gi a các ch ng khoán qu c t . (SW) .315 .378 .299 .209 .393 .431 .698 United – Chu kỳ kinh doanh cũng thư ng có xu Kingdom (UK) hư ng l ch pha gi a các qu c gia. .304 .225 .170 .137 .271 .272 .279 .439 United States (US) Exhibit 15.5 The Gains from a d ng hóa qu c t và r i ro International Portfolio ưDiversification ng th Danh m c ư ng th trư ng v n L i nhu n danh qu c t t i ưu trư ng v n (Qu c t ) • Nhà u tư có th ch n danh m c t i ưu k t h p gi a tài s n m c kỳ v ng, Rp (N i a) không r i ro ban u v i danh m c n m trên ư ng gi i h n hi u qu c a danh m c a d ng hóa qu c t . • Tăng l i IP • R IP DP nhu n • Danh m c qu c t t i ưu, IP, ư c tìm th y chính là i m n m v i danh R DP m ct i trên ư ng th trư ng v n, kéo dài t Rf t i i m ti p xúc v i ưu ư ng gi i h n hi u qu . T p h p danh m c • L i ích rõ ràng bao g m l i nhu n kỳ v ng cao hơn iv i m i kh thi qu c t m c r i ro nh t nh. T p h p danh m c Rf kh thi n i a R i ro danh m c kỳ v ng, p σ IP σ DP R i ro gi m i v i danh m c t i ưu 1-35 1-36 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 6
16/12/2008 a d ng hóa qu c t và R i ro Mô ph ng danh m c qu c t t i ưu • M t nhà u tư có th gi m r i ro u tư b ng cách n m gi các tài s n r i ro trong danh m c. • Ch ng nào l i nhu n tài s n là không tương quan dương hoàn h o, nhà u tư có th gi m r i ro, b i vì s bi n ng c a tài s n này có th ư c bù p b i bi n ng tài s n khác. 1-38 Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 7

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

THÔNG TIN

TRỢ GIÚP

HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG

Theo dõi chúng tôi

Chịu trách nhiệm nội dung:

Nguyễn Công Hà - Giám đốc Công ty TNHH TÀI LIỆU TRỰC TUYẾN VI NA

LIÊN HỆ

Địa chỉ: P402, 54A Nơ Trang Long, Phường 14, Q.Bình Thạnh, TP.HCM

Hotline: 093 303 0098

Email: support@tailieu.vn

Giấy phép Mạng Xã Hội số: 670/GP-BTTTT cấp ngày 30/11/2015 Copyright © 2022-2032 TaiLieu.VN. All rights reserved.