Bài giảng Chương 4: Phương pháp đánh giá dự án - ThS. Nguyễn Thị Thúy Hạnh

Chia sẻ: Lê Thị Na | Ngày: | Loại File: PPTX | Số trang:38

Thêm vào BST

Báo xấu

138
lượt xem 26
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Mục tiêu chương 4 giúp sinh viên tính toán được NPV và sử dụng quy tắc NPV đưa ra quyết định đầu tư, hiểu các phương pháp đánh giá dự án, tính toán thời gian hoàn vốn, IRR, ra quyết định lựa chọn phương án đầu tư trong trường hợp các dự án có NPV dương và dự án có nguồn lực hữu hạn.

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Bài giảng Chương 4: Phương pháp đánh giá dự án - ThS. Nguyễn Thị Thúy Hạnh

Chương 4 PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ThS. Nguyễn Thị Thúy Hạnh
Nội dung 4.1 NPV 4.2 Phương pháp đánh giá dự án khác 4.2.1. IRR 4.2.2. Thời gian hoàn vốn 4.3 Lựa chọn dự án
Mục tiêu Tính toán được NPV và sử dụng quy tắc NPV đưa ra quyết định đầu tư. Hiểu các phương pháp đánh giá dự án Tính toán thời gian hoàn vốn, IRR. Ra quyết định lựa chọn phương án đầu tư trong trường hợp các dự án có NPV dương, và dự án có nguồn lực hữu hạn.
4 C o p 4 y 4.1. NPV ri g h NPV = PV(benefits) PV(costs) PV (benefits costs) © 2 0 0 9 P e • Khi ra quyết định đầu tư, bạn sẽ lựa chọn dự án có NPV a cao nhất. r • Chấp nhận các dự án NPV>0 tương đương với việc nhận s o số tiền đó ngày hôm nay n • Từ chối các dự án NPV
Công thức tính NPV
Câu hỏi 1 Bạn đã được cung cấp cơ hội đầu tư sau đây: Nếu bạn đầu tư $ 1.000 ngày hôm nay, bạn sẽ nhận được $ 500 vào cuối mỗi hai năm tiếp theo, tiếp theo là $550 vào cuối năm thứ ba. Nếu không đầu tư, bạn có thể kiếm được 10% mỗi năm, bạn nên thực hiện cơ hội đầu tư hay không?
Ví dụ 1 Công ty A sẽ xây dựng 1 nhà máy mới với chi phí đầu tư xây dựng ban đầu là $81.6 triệu. Sau một năm đầu công ty A dự kiến thu được $28 triệu và kéo dài trong vòng 4 năm. Bạn nên đầu tư xây dựng hay không?
7 C o p 8 y Tính toán NPV ri g h Dưới đây là dòng thu nhập dự kiến trong 4 năm: © 2 0 0  Đầu tiên, dòng tiền ra là $81.6 triệu vào ngay 9 hôm nay Year 0. Trong 4 năm tiếp theo, dòng P e tiền vao là $28 triệu mỗi năm a r s o n P r e n
7 C o p 9 y Tính toán NPV ri g h Giả sử lãi suất chiết khấu là r © 28 28 28 28 NPV = −81.6 + + + + 1 + r (1 + r ) 2 (1 + r ) 3 (1 Bạn cũng có thể dùng công thức dòng tiền đều để + r ) 4 2 0 tính NPV như sau: 0 9 P e a 28 � 1 � r NPV = −81.6 + 1− � � � � s r � (1 + r )4 � o n P r e n
Tính toán NPV Giá sử lãi suất chiết khấu là 10% hay chi phí vốn là 10%, khi đó NPV là bao nhiêu? Bạn có thực hiện đầu tư hay không? Trả lời: r=10%, NPV=7.2 triệu, NPV>0, quyết định đầu tư
NPV và lãi suất chiết khấu NPV > 0 khi lãi suất chiết khấu nhỏ hơn 14%
7 12 Biểu đồ 1 minh họa các phương pháp đánh giá dự án được sử dụng bởi các nhà quản trị tài chính. Nguồn: Điều tra của GS Graham và Harvey năm 2001 Hầu hết các giám đốc tài chính luôn sử dụng nhiều hơn 1 phương pháp để quyết định đầu tư hay không.
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại ròng của dự án bằng 0 IRRTỷ lệ hoàn vốn nội bộ Hay IRR là tỷ suất sinh lợi Internal rate of return thực tế của dự án đầu tư.
IRR IRR càng cao thì khả năng thực thi dự án là càng cao. Dự án nào có IRR cao nhất thì dự án đó có thể được ưu tiên thực hiện đầu tiên. IRR đôi khi còn được gọi là tỉ suất hoàn vốn kinh tế ERR (Economic Rate of Return).
IRR Quy tắc đầu tư IRR: IRR>chi phí cơ hội của vốn=> chấp nhận đầu tư IRRTừ chối dự án
IRR Ví dụ 1: đvt: triệu đô la năm 0 1 2 3 4 CF -81.6 28 28 28 28 Khi đó: 28 28 28 28 NPV 81.6 (1 r )1 (1 r ) 2 (1 r )3 (1 r ) 4 Cho NPV=0 => tính r
r NPV 0% $30.4 6% $15.4 8% %11.1 10% $7.2 N P V 12% $3.4 14% $0 16% -$3.3 Lãi suất chiết khầu
IRR Ưu điểm Có mối quan hệ với NPV, có thể có cùng quyết định Nhược điểm Khó tính toán Một dự án có thể có nhiều IRR nên rất khó để chọn một tỷ suất sinh lời nội bộ tối ưu. IRR không tính đến việc sử dụng dòng tiền có được qua các năm từ dự án vào mục đích tái đầu tư
Dự án có nhiều IRR Biểu đồ 2: Biểu đồ minh họa giá trị NPV và IRR của dòng tiền của dự án (- 1000,2500,- 1540) tương ứng với năm 0,1,2. Ta thấy dự án có 2 giá trị IRR là 10% và 40%
Thời gian hoàn vốn Tính toán thời gian cần để hoàn trả vốn đầu tư ban đầu, được gọi là thời gian hoàn vốn. Quy tắc: Chấp nhận dự án nếu thời gian hoàn vốn thời gian dự kiến ban đầu