Luận văn Thạc sĩ Kế toán: Tác động chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chia sẻ: Thanh Linh | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:104

Thêm vào BST

Báo xấu

12
lượt xem 2
download

Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu các yếu tố nào liên quan chính sách cổ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể là trong năm 2014 trong số các biến được đưa vào nghiên cứu bao gồm: Tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR), cách thức chi trả cổ tức (DPM), đò bẩy tài chính (DFL), quy mô doanh nghiệp (SIZE), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), lợi nhuận trên vốn chủ sở h u (ROE).

Chủ đề:

Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!

Lưu

Nội dung Text: Luận văn Thạc sĩ Kế toán: Tác động chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM ------------------------------ PHẠM XUÂN QUANG TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 TP. HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2016
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM ------------------------------ PHẠM XUÂN QUANG TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS. NGUYỄN MINH HÀ TP. HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2016
CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM Cán bộ hướng dẫn khoa học h họ họ h họ h PGS.TS Nguyễn Minh Hà Luận ă Thạc sĩ được bảo vệ tại T ường Đại học Công nghệ TP.HCM ngày 12 tháng 7 ă 2016. Thành phần Hội đồng đá h giá Luận ă Thạc sĩ gồm: TT Họ và tên Chức danh Hội đồng 1 PGS.TS. Phan Đì h Nguyên Chủ t ch 2 TS. Trần Vă Tùng Phản biện 1 3 TS. Nguyễn Th Mỹ Linh Phản biện 2 4 TS. Phan Th Hằng Nga Ủy viên 5 TS. Hà Vă Dũ g Ủy viên, Thư ký Xác nhận của Chủ t ch Hội đồng đá h giá Luận ă sau khi Luận ă và đã được sửa ch a (nếu có). Chủ tịch Hội đồng đánh giá luận văn
TRƯỜNG ĐH CÔNG NGHỆ CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM TP. HỒ CHÍ MINH Độc lập – Tự do – Hạnh phúc PHÒNG QLKH – ĐTSĐH TP.HCM, ngày … tháng…năm 2016 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : PHẠM XUÂN QUANG Giới tính: Nam Ngày, tháng, ă sinh : 05/03/1986 Nơ sinh: Bình Đ nh Chuyên ngành : Kế toán MSHV: 1441850035 I-Tên đề tài: “TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ” II-Nhiệm vụ và nội dung:  Thực hiện nghiên cứu về tác động chính sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam.  Nghiên cứu lý luận, đo lường, đưa ra giả thuyết và xây dựng mô hình về tác động chính sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam.  Thu thập và xử lý d liệu nghiên cứu bằng cách sử dụng công cụ kinh tế lượng hồi quy để thực hiện ước lượng, kiểm đ nh mô hình SPSS 20 để xử lý và phân tích hồi quy. Xác đ nh được các yếu tố yếu nào của chính sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp và đ nh lượng mức độ tác động của các yếu tố đó.  Đá h giá tác động của chính sách cổ tức đối với giá tr doanh nghiệp và đưa ra nh ng đề xuất về chính sách cổ tức phù hợp với tình hình tài chính và nh ng mục tiêu phát triển của doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam. III-Ngày giao nhiệm vụ : Ngày 20/08/2015 IV-Ngày hoàn thành nhiệm vụ : Ngày 15/04/2016 V-Cán bộ hướng dẫn khoa học : PGS.TS Nguyễn Minh Hà CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên và chữ ký) (Họ tên và chữ ký)
i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoa đề tài luận ă “Tác động chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là công trình của việc học tập và nghiên cứu thật sự nghiêm túc của bản thân. Nh ng kết quả nêu ra trong nghiên cứu này là trung thực và hưa từng được công bố ước đây. Các số liệu trong luận ăn nghiên cứu có nguồn gốc rõ ràng, được tổng hợp từ nh ng nguồn thông tin đá g tin cậy. Tp. HCM, tháng 04 ă 2016 Tác giả PHẠM XUÂN QUANG
ii LỜI CẢM ƠN Trên thực tế không có sự thành công nào mà không gắn liền với nh ng sự hỗ trợ, giúp đỡ dù ít hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp của gười khác. Trong suốt thời gian từ khi bắt đầu học tập khoá học cao học tại ường Đại học công nghệ Tp. HCM đến nay, tôi đã nhận được rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của quý Thầy Cô, gia đì h và bạn bè. Với lòng biết ơ sâu sắc nhất, Tôi xin gửi đến quý Thầy Cô ở khoa Kế toán – Tài chính – Ngân hàng; phòng Quản lý khoa học và đ o tạo sau đại học – T ường Đại học Công nghệ Tp. HCM; tất cả quý Thầy Cô đã cùng với tri thức và tâm huyết của mình để truyền đạt vốn kiến thức quý báu và tạo mọi đ ều kiện thuận lợi cho chúng tôi trong suốt thời gian học tập tại ường. Tôi chân thành cảm ơn PGS.TS. Nguyễn Minh Hà đã tận tâm hướng dẫn tôi trong suốt thời gian thực hiện đề tài luận ă . Nếu không có nh ng lời hướng dẫn tận tình của thầy thì tôi rất khó hoàn thiện được luận ă này. Mặc dù, tôi đã cố gắng rất nhiều trong suốt quá trình nghiên cứu và thực hiện luận ă . Nhưng do hạn chế về mặt thời gian cùng với việc thiếu kinh nghiệm trong nghiên cứu nên đề tài luận ă chắc chắn còn nhiều hạn chế và thiếu sót. Tôi rất mong nhận được nh ng ý kiến đó g góp quý báu của quý Thầy Cô để luận ă của tôi được hoàn thiện hơ n a. Tp. HCM, tháng 04 ă 2016 Tác giả PHẠM XUÂN QUANG
iii TÓM TẮT Tối đa hóa giá tr doanh nghiệp là mục tiêu chung của tất cả các doanh nghiệp và các hoạt động của doanh nghiệp ũ g đều nhằm đạt mục tiêu đó. Ở góc độ các cổ đô g một trong nh ng mối quan tâm hàng đầu là mức cổ phiếu mà họ đa g nắm gi . Ở góc độ nhà quản lý, một trong nh ng khó hă lớn nhất là việc kết hợp tối đa hóa giá tr doanh nghiệp và đáp ứng mối quan tâm của đông về cổ tức của cổ phiếu. Trong nh ng ă gần đây sự suy giảm ă g ưởng kinh tế bởi ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm th ường chứng khoán Việt Nam có nhiều biến động, đặc biệt là giá cổ phiếu có nh ng phiên thay đổi bất hường. Giá cổ phiếu là một vấn đề được nhiều nhà đầu ư và xã hội rất quan tâm, là vấn đề quan trọng nhất đối với doanh nghiệp. Để ă g thêm giá tr của doanh nghiệp, đảm bảo doanh nghiệp hoạt động không b lỗ và có lợi nhuận cao các nhà quản lý phải đưa ra các quyết đ nh kinh doanh và tài chính quan trọng cho dài hạn với mục tiêu là tối đa hóa giá tr doanh nghiệp. Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu các yếu tố nào liên quan chính sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam, cụ thể là trong ă 2014 trong số các biến được đưa vào nghiên cứu bao gồm: tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR), cách thức chi trả cổ tức (DPM), đò bẩy tài chính (DFL), quy mô doanh nghiệp (SIZE), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), lợi nhuận trên vốn chủ sở h u (ROE). Ngoài mục tiêu chung của nghiên cứu tác giả còn xây dựng ra các mục tiêu cụ thể nhằm trả lời ba câu hỏi nghiên cứu lớn là: Các yếu tố nào của chính sách cổ tức tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam? Mức độ tác động của các yếu tố của chính sách cổ tức tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam là hư thế nào? Các giải pháp nào để nâng cao giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam?
iv Để trả lời câu hỏi đầu tiên là các yếu tố nào của chính sách cổ tức tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam? Và câu hỏi thứ hai: Mức độ tác động của các yếu tố của chính sách cổ tức tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam là hư thế nào? Tác giả đã sử dụng phươ g pháp đ nh lượng và kết hợp với phần mềm hỗ trợ kinh tế, cụ thể là phần mềm SPSS 20 để chạy mô hình hồi quy đa biến và đã trả lời cho hai câu hỏi lớn của đề tài nghiên cứu. Kết quả nghiên cứu cho thấy: Yếu tố cách thức chi trả cổ tức (DPM) ảnh hưởng mạnh nhất đến Tob ’Q với Beta = - 0.431, yếu tố Quy mô doanh nghiệp (SIZE) ảnh hưởng mạnh thứ hai đến Tob ’Q với Beta = 0.305, yếu tố Tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR) ảnh hưởng mạnh thứ ba đến Tob ’Q với Beta = 0.270, yếu tố Lợi nhuận trên vốn chủ sở h u (ROE) ảnh hưởng mạnh thứ ư đến Tob ’Q với Beta = 0.187, yếu tố Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) ảnh hưởng ít nhất đến Tob ’Q với Beta = -0.183 và cuối cùng là yếu tố Đò bẩy tài chính (DFL) không ảnh hưởng đến Tob ’Q. Như vậy, hai trong tổng số ba câu hỏi nghiên cứu đã được trả lời bằng kết quả nghiên cứu của đề tài. Câu hỏi thứ ba ũ g là câu hỏi cuối cùng của đề tài nghiên cứu cần giải quyết đó là: Các giải pháp nào để nâng cao giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam? Câu hỏi này sẽ được trả lời trong phần kiến ngh . Luận ă hưa nghiên cứu việc xác đ nh tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý, đây là hược đ ểm của luận ă và sẽ nghiên cứu tiếp trong nh ng đề tài sau.
v ABSTRACT Maximize the business value is the common goal of all corporate and business activities are also aimed at achieving that goal. In the perspective of shareholders, one of the leading concerns as the shares they are holding. In the perspective of a manager, one of the biggest difficulties is the combination maximize corporate value and meet the concerns of the majority of the stock dividend. In recent years, the decline in economic growth by the impact of the global economic crisis as Vietnam stock market fluctuations, especially the share price vagaries sessions. The stock price is an issue many investors and society are concerned, the most important issue for enterprises. To increase the value of enterprises, enterprises operating ensure no losses and high profit managers to make business decisions for important financial and long-term with the goal of maximizing Enterprise value. Research objectives of the research is to study factors related dividend policy affects the business performance of companies listed on Vietnam's stock market, namely in 2014 in the the variables are included in the study include: dividend payout ratio (DPR), the dividend payment method (DPM), financial leverage (DFL), firm size (sIZE), profit per share (EPS), return on equity (ROE). In addition to the general objectives of the study authors also build specific targets to answer three major research questions are: The elements of the dividend policy affects the business performance of listed companies on the stock market in Vietnam? The impact of the elements of the dividend policy affects the business performance of listed companies on the stock market of Vietnam is like? The solution is to improve the efficiency of business operations of the companies listed on Vietnam stock market? To answer the first question is that the elements of the dividend policy affects the business performance of companies listed on Vietnam's stock market?
vi And the second question: The extent of the impact factor of the dividend policy affects the business performance of companies listed on Vietnam's stock market is like? The author has used quantitative methods and software combined with economic support, namely SPSS 20 software to run a multivariate regression model and have answers to two major questions of the research project. The study results showed that factors dividend payment method (DPM) to Tobin'Q most influence with Beta = - 0431, elements Scale Enterprises (SIZE) Monday strongly influenced Tobin'Q with Beta = 0305, elements dividend payout ratio (DPR) Tuesday influence with Beta = 0.270 to Tobin'Q factor return on equity (ROE) strongly influenced Wednesday to Tobin ' Q Beta = 0.187 with factor profit per share (EPS) affects at least to Tobin'Q with Beta = -0183 and finally the elements of financial leverage (DFL) will not affect Tobin'Q . Thus, two out of three research questions were answered by the results of the research study. The third question is the last question of the research topics to be addressed are: The solution is to improve the efficiency of business operations of the companies listed on Vietnam stock market? This question will be answered in the recommendations. Thesis research has not identified the dividend payout ratio reasonable, this is the downside of the thesis and research will continue in the following topics.
vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ...................................................................................................i LỜI CẢM ƠN .......................................................................................................ii TÓM TẮT ........................................................................................................... iii ABSTRACT .......................................................................................................... v MỤC LỤC .......................................................................................................... vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ...................................................................... xi DANH MỤC BẢNG ........................................................................................... xii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ............................................................................xiii DANH MỤC PHỤ LỤC ..................................................................................... xiv PHẦN MỞ ĐẦU .................................................................................................. 1 1. Lý do hình thành đề tài .................................................................................... 1 2. Mục tiêu nghiên cứu ........................................................................................ 2 3. Câu hỏi nghiên cứu .......................................................................................... 2 4. Đối ượng, phạm vi và thời gian nghiên cứu .................................................... 2 4.1 Đối ượng nghiên cứu ................................................................................ 2 4.2 Phạm vi và thời gian nghiên cứu ............................................................... 3 5. Phươ g pháp nghiên cứu ................................................................................. 3 6. Ý ghĩa khoa học của đề tài ............................................................................. 3 7. Kết cấu của đề tài nghiên cứu .......................................................................... 4 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU ............................... 5 1.1 Đề tài nghiên cứu ước ngoài .......................................................................... 5 1.2 Đề tài nghiên cứu trong ước ......................................................................... 12 1.3 Nhận xét về các công trình nghiên cứu .......................................................... 16 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 .................................................................................. 18 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN ...................................................................... 19 2.1 Tổng quan về chính sách cổ tức và giá tr doanh nghiệp ................................ 19 2.1.1 Cổ tức ...................................................................................................... 19 2.1.2 Chính sách cổ tức..................................................................................... 19 2.1.3 Các chỉ tiêu đo lường chính sách cổ tức ................................................... 20 2.1.4 Xác đ nh giá tr doanh nghiệp .................................................................. 21
viii 2.2 Các yếu tố tác động đến giá tr doanh nghiệp ................................................. 22 2.2.1 Tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR) ....................................................................... 23 2.2.2 Phươ g thức chi trả cổ tức(DPM) .......................................................... 24 2.2.3 Đò bẩy tài chính (DFL) ......................................................................... 24 2.2.4 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) .................................................................. 25 2.2.5 Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) .......................................................... 26 2.2.6 Lợi nhuận trên vốn chủ sở h u (ROE) ..................................................... 26 2.3 Mối quan hệ gi a chính sách cổ tức và giá tr doanh nghiệp ......................... 27 2.4 Mô hình nghiên cứu ....................................................................................... 30 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 .................................................................................. 31 CHUƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .............................................. 32 3.1 D liệu nghiên cứu ........................................................................................ 32 3.2 Phươ g pháp nghiên cứu ............................................................................... 32 3.3 Mô hình nghiên cứu ....................................................................................... 33 3.3.1 Biến nghiên cứu ....................................................................................... 33 3.3.1.1 Biến phụ thuộc ................................................................................... 33 3.3.1.2 Biến độc lập ....................................................................................... 34 3.3.2 Mô hình nghiên cứu ................................................................................. 36 3.3.3 Giả thuyết nghiên cứu .............................................................................. 37 3.3.4 Phươ g pháp kiểm đ nh mô hình ............................................................. 38 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 .................................................................................. 41 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ......................................................... 42 4.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình ......................................................... 42 . . Thố g kê ô ả biến phụ thuộc ................................................................ 42 . . Thố g kê ô ả á biế độc lập .............................................................. 42 . Phâ h ố ương quan gi a á biế o g ô hì h .................................. 44 . Phâ h ô hì h hồi quy tuyế h đa biến ................................................ 45 . . Phâ h ô hì h lầ 1............................................................................ 45 . . . ô hì h lầ 1 ..................................................................................... 45 . . . ể đ h ô hì h lầ 1 .................................................................... 45
ix . . Phâ h ô hì h ác lầ tiếp theo .......................................................... 48 . . . á h loạ bỏ b ế ô hì h lầ ố ............................................... 48 . . . ể đ h ô hì h hồ y lầ ố .................................................. 48 . . ế ả gh ứ b l ậ ề ế ả gh ứ ............................ 54 . . . ế ả gh ứ ............................................................................ 54 . . . l ậ ề ế ả gh ứ .......................................................... 55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 .................................................................................. 58 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .................................................... 59 5.1. Kết luận ........................................................................................................ 59 5.2. Kiến ngh ...................................................................................................... 60 5.3. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu mở rộng ......................................... 65 KẾT LUẬN CHƯƠNG 5 .................................................................................. 67 KẾT LUẬN CHUNG......................................................................................... 68 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC
x DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DPR : Tỷ lệ chi trả cổ tức DPM : Cách thức chi trả cổ tức DFL : Đò bẩy tài chính EPS : Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu SIZE : Quy mô doanh nghiệp ROE : Lợi nhuận trên vốn chủ sở h u
xi DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Kế ả hố g kê ô ả hỉ số Tobin’Q của á doanh nghiệp niêm yết trê ở Giao h hứ g hoá Tp. HCM.............................................................. 42 Bảng 4.2 ả g kế ả hố g kê ô ả á biế độc lập ....................................... 43 Bả g . a ậ ương quan gi a á biế o g ô hì h ...................................44 Bả g . Đá h g á ứ độ ph hợp ủa ô hì h lầ 1 ......................................... 46 Bảng 4.5: á hô g số hố g kê o g ô hì h hồi quy bằ g phươ g pháp Enter Coefficientsa ......................................................................................................... 47 Bả g . ảng ma trậ ương quan gi a biế phụ h ộ á biế độc lập ........ 52 Bảng 4.7: Đá h giá mức độ phù hợp của mô hình hồi qui tuyến tính đa biến lần ố .............................................................................................................................. 53 Bảng 4.8: Các thông số thống kê trong mô hình hồi qui lầ ố bằng phươ g pháp Enter...................................................................................................................... 54
xii DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: Mô hình nghiên cứu đề xuất ................................................................... 30 Hình 3.1: ơ đồ thiết kế nghiên cứu ....................................................................... 36 Hình 4.1: Đồ th phân tán gi a giá tr doanh nghiệp và phần ư từ hồi qui............. 49 Hình 4.2: Đồ th P-P Plot của phần ư – đã chuẩn hóa ........................................... 50 Hình 4.3: Đồ th Histogram của phần ư – đã chuẩn hóa ....................................... 51
xiii DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục PL – 01 : Danh sách doanh nghiệp Phụ lục PL – 02 : Kết quả chạy SPSS
1 PHẦN MỞ ĐẦU 1. Lý do hình thành đề tài Cổ tức là một phần thu nhập của công ty được dùng để chia cổ tức cho cổ đô g trong các công ty cổ phần. Cổ tức cung cấp cho cổ đô g một lợi nhuận h u hình hường xuyên và là nguồn thu nhập duy nhất mà nhà đầu ư có thể nhận được ngay trong hiện tại khi họ đầu ư vào công ty. Việc công ty có duy trì trả cổ tức ổn đ nh hay không ổn đ nh, đều đặn hay dao động thất hường đều làm ảnh hưởng đến quan đ ểm của nhà đầu ư về công ty, do vậy nó có thể dẫn đến sự biến động giá tr cổ phiếu của công ty trên th ường. Bên cạnh đó việc chi trả cổ tức của doanh nghiệp của sẽ ảnh hưởng tới việc tài trợ vốn cho doanh nghiệp ũ g hư ảnh hưởng tới tiềm ă g phát triển của doanh nghiệp trong ươ g lai. Thông qua việc tác động trực tiếp tới hoạt động của doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu ư chính sách cổ tức ảnh hưởng tới thay đổi giá cổ phiếu của các công ty cổ phần. Chính vì vậy, chính sách cổ tức đóng vai trò hết sức quan trọng. Việc phân bổ phần thu nhập thu được cho cổ đông hay dành cho hoạt động đầu ư có ý ghĩa rất lớn đối với các nhà quản tr doanh nghiệp ũ g hư các cổ đô g của công ty trong mỗi giai đoạn nhất đ nh. Tác động của chính sách cổ tức đến giá tr tài sản cổ đô g là một vấn đề được nghiên cứu rất nhiều trên thế giới. Có nghiên cứu cho rằng chính sách cổ tức không tác động đến giá tr tài sản cổ đông và có nghiên cứu cho thấy chính sách cổ tức có tác động đến giá tr tài sản cổ đô g đây là vấn đề còn rất nhiều tranh cãi. Sự tác động của chính sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp hay gián tiếp ảnh hưởng đến giá tr tài sản cổ đô g là một vấn đề được các nhà đầu ư rất chú trọng và các doanh nghiệp rất quan tâm. Nó giúp cho các nhà quản lý doanh nghiệp có cái nhìn sâu sắc hơ về tầm quan trọng của chính sách cổ tức trong công tác tài chính của mình. Ở Việt Nam cũng có rất nhiều nghiên cứu về chính sách cổ tức hư g đa số các nghiên cứu chỉ phân tích các chính sách cổ tức và các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức, hưa nghiên cứu sâu về sự tác động của chính sách cổ tức đến giá
2 tr doanh nghiệp. Với mong muốn đó g góp một phần nào vào việc lựa chọn quyết đ nh phân phối chính sách cổ tức của các doanh nghiệp, ũ g hư xác đ nh tầm quan trọng của chính sách cổ tức đến giá tr doanh nghiệp tác giả nghiên cứu đề tài “Tác động chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” làm mục tiêu nghiên cứu. 2. Mục tiêu nghiên cứu Luận ăn nghiên cứu mối quan hệ gi a chính sách cổ và giá tr doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, để gợi ý chính sách cổ tức phù hợp với tình hình tài chính và nh ng mục tiêu phát triển doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu giúp các doanh nghiệp tham khảo để đưa ra các chính sách cổ tức phù hợp và các nhà đầu ư nắm bắt thêm để tận dụng ơ hội đầu ư vốn vào các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam hiện nay. 3. Câu hỏi nghiên cứu Với mục tiêu nghiên cứu của đề tài và các kết quả nghiên cứu ước đây câu hỏi cần nghiên cứu: Các yếu tố nào của chính sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam? Mức độ tác động của các yếu tố của chính sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam là hư thế nào? Các giải pháp nào để nâng cao giá tr doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam? 4. Đối tượng, phạm vi và thời gian nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu Đề tài này nghiên cứu về chính sách chi trả cổ tức của các doanh nghiệp đa g niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam, trên ơ sở đó đá h giá sự tác động của chính sách chi trả cổ tức đến giá tr doanh nghiệp, nhằm giúp các Doanh nghiệp xác đ nh được giá tr của chính mình, xem xét và đ ều chỉnh nhằm gia ă g giá tr của mình.
3 4.2 Phạm vi nghiên cứu và thời gian nghiên cứu • Phạm vi nghiên cứu: Tác giả chỉ nghiên cứu đến các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam. • Thời gian nghiên cứu: Nghiên cứu này được thực hiện dựa vào số liệu trên báo cáo tài chính, thông báo chi trả cổ tức, bản cáo bạch của 100 doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam có chi trả cổ tức trong ă 2014. 5. Phương pháp nghiên cứu Phươ g pháp đ nh lượng là phươ g pháp được chọn để thực hiện đề tài nghiên cứu. Dựa vào mục tiêu nghiên cứu sẽ hình thành nên ơ sở lý thuyết liên quan và từ ơ sở lý thuyết sẽ xác đ nh các yếu nào của chính sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp từ đó mô hình nghiên cứu được hình thành. Thu thập và xử lý d liệu nghiên cứu bằng cách sử dụng công cụ kinh tế lượng hồi quy để thực hiện ước lượng, kiểm đ nh mô hình SPSS 20 để xử lý và phân tích hồi quy. Xác đ nh được các yếu tố yếu nào của chính sách cổ tức tác động đến giá tr doanh nghiệp và đ nh lượng mức độ tác động của các yếu tố đó. Ngoài ra trong đề tài nghiên cứu tác giả còn sử dụng phươ g pháp thống kê mô tả để mô tả, so sánh kết quả nghiên cứu với các nghiên cứu ước có liên quan. Thông qua kết quả tiến hành so sánh kết quả với kỳ vọng dấu từ mô hình, từ đó rút ra kết luận nghiên cứu và kiến ngh nh ng giải pháp nhằm nâng cao giá tr của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam. 6. Ý nghĩa khoa học của đề tài Tổng kết các lý thuyết về chính sách cổ tức trong ước và trên thế giới. Đ nh lượng được mối quan hệ gi a chính sách cổ tức và giá tr doanh nghiệp của các doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam nă 2014. Đá h giá tác động của chính sách cổ tức đối với giá tr doanh nghiệp và đưa ra nh ng đề xuất về chính sách cổ tức phù hợp với tình hình tài chính và nh ng mục tiêu phát triển của doanh nghiệp niêm yết trên th ường chứng khoán Việt Nam tối