intTypePromotion=1
zunia.vn Tuyển sinh 2024 dành cho Gen-Z zunia.vn zunia.vn
ADSENSE

Luận văn "Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An "

Chia sẻ: Nguyen Nhi | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:46

233
lượt xem
97
download
 
  Download Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ

Trong cơ chế kinh tế thị trường khá sôi động như hiện nay, việc hoạt động đạt hay kém hiệu quả của một doanh nghiệp luôn đi liền với một mức rủi ro nhất định. Đó là yếu tố vốn có trong việc sử dụng và phân bổ các nguồn lực vào hoạt động sản xuất. Tuy nhiên, gắn với một rủi ro cao hơn thì tỷ suất sinh lợi cũng sẽ lớn hơn. Ta có thể đánh giá được mức độ rủi ro mà một doanh nghiệp có thể gặp phải thông qua tác động của các chỉ số đòn bẩy. Do đó, doanh...

Chủ đề:
Lưu

Nội dung Text: Luận văn "Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An "

  1. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH VÕ THỊ TRÚC LÊ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Chuyên ngành: Tài chính Doanh nghiệp KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC -1- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  2. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An PHẦN MỞ ĐẦU................................ ................................ .................. 3 Chương 1 1.1. Lý do chọn đề tài .............................................................................................. 3 1.2. Mục tiêu nghiên cứu ......................................................................................... 3 1.3. Phương pháp nghiên cứu .................................................................................. 3 1.4. Phạm vi nghiên cứu ................................ ................................ .......................... 4 CƠ SỞ LÝ THUYẾT .......................................................................... 5 Chương 2 2.1. Rủi ro của doanh nghiệp ................................................................................... 5 2.2. Phân tích điểm hòa vốn..................................................................................... 6 2.3. Tác động của đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi của doanh nghiệp ................... 8 2.4. Mối quan hệ giữa EBIT và EPS ................................ ................................ ........ 9 2.5. Tác động của đòn bẩy tài chính đến doanh lợi của doanh nghiệp .................... 11 GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY TNHH VIỆT AN ................ 14 Chương 3 3.1. Lịch sử hình thành .......................................................................................... 14 3.2. Lĩnh vực hoạt động ......................................................................................... 14 3.3. Chức năng, quyền hạn, nhiệm vụ .................................................................... 14 3.4. Cơ cấu tổ chức của bộ máy quản lý và tổ chức sản xuất ................................ .. 15 3.5. Thực trạng của công ty ................................................................................... 17 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN ........................... 20 Chương 4 RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI .......................................................................... 20 4.1. Đòn b ẩy hoạt động.......................................................................................... 20 4.2. Đòn b ẩy tài chính ........................................................................................... 32 4.3. Tác động đòn bẩy tổng hợp đến doanh lợi....................................................... 37 4.4. Phân tích rủi ro ............................................................................................... 37 GIẢI PHÁP ....................................................................................... 39 Chương 5 5.1. Dự kiến của công ty trong năm 2007 .............................................................. 39 5.2. Khả năng và xu hướng thực hiện kế hoạch của công ty ................................... 39 5.3. Giải pháp thực hiện kế hoạch cho công ty ....................................................... 40 KIẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN ........................................................... 42 Chương 6 KẾT LUẬN ................................ .......................................................................... 42 KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CƠ QUAN THỰC TẬP ................................ .................... 43 TÀI LIỆU THAM KHẢO ........................................................................................ 44 PHỤ LỤC 1 ................................ .......................................................................... 45 PHỤ LỤC 2 ................................ .......................................................................... 46 -2- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  3. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Chương 1 PHẦN MỞ ĐẦU *********** 1.1 . Lý do chọn đề tài Trong cơ chế kinh tế thị trường khá sôi động như hiện nay, việc hoạt động đạt hay kém hiệu quả của một doanh nghiệp luôn đi liền với một mức rủi ro nhất định. Đó là yếu tố vốn có trong việc sử dụng và phân b ổ các nguồn lực vào ho ạt động sản xuất. Tuy nhiên, gắn với một rủi ro cao hơn thì t ỷ suất sinh lợi cũng sẽ lớn hơn. Ta có thể đ ánh giá được mức độ rủi ro mà một doanh nghiệp có thể gặp phải thông qua tác động của các chỉ số đòn bẩy. Do đó, doanh nghiệp có thể căn cứ vào p hân tích đòn bẩy để đ iều chỉnh các yếu tố liên quan sao cho phù hợp với suất sinh lợi và thái độ chấp nhận rủi ro của mình. Là một doanh nghiệp sản xuất chế biến thủy sản non trẻ chỉ mới thâm nhập vào thị trường đ ược hơn 2 năm, Việt An cũng đang đối mặt với nhiều rủi ro. Với bước khởi đ ầu tương đ ối kém hiệu quả trong kết quả hoạt động sản xuất của năm 2005 đã đ ặt ra một nghi vấn lớn “Liệu việc thua lỗ trong kinh doanh có phải là do công ty đ ã mắc p hải rủi ro?”. Câu trả lời sẽ được nêu ra nếu ta có thể phân tích các tỷ số đòn b ẩy một cách chính xác. Bởi vì bằng các kết quả thu đ ược qua việc tính toán các tỷ số này, ta có thể phản ánh một cách đầy đủ mức độ rủi ro mà công ty phải đối mặt tương ứng với mỗi mức tỷ suất sinh lợi mang về cho công ty. Từ đó, ta có thể nhận thấy sự ảnh hưởng của rủ i ro và tác đ ộng của đ òn bẩy trong vai trò làm gia tăng sự ảnh hưởng đ ó đ ến suất sinh lợi của doanh nghiệp. Đây là một vấn đề rất cần thiết để cho công ty có một cái nhìn chi tiết hơn trong việc đầu tư và phân bổ các nguồn lực. Bên cạnh đó, việc cổ p hần hóa vào năm 2007 đ ã đánh dấu một bước ngoặc mới trên con đường hoạt động của công ty. Nó đòi hỏi công ty cần phải có những mục tiêu và kế hoạch thực hiện rõ ràng nhằm thu hút sự quan tâm của các nhà đ ầu tư. Từ đây, công tác nghiên cứu và phân tích tác động đòn b ẩy trở nên rất cần thiết. Nó sẽ cho thấy những vấn đề trong việc sử dụng tài sản và ngu ồn vốn tại công ty. Trên cơ sở những nhận định về rủi ro và suất sinh lợi, sẽ giúp cho nhà qu ản trị và nhà đầu tư đ ịnh hướng tốt hơn cho việc hoạt động ở các năm sau, và đưa ra quyết định sau cùng. Qua bài viết này ta sẽ có cái nhìn tương đ ối rõ hơn và chi tiết hơn những vấn đề liên quan đ ến đòn bẩy ảnh hưởng lên rủi ro và su ất sinh lợi của công ty. Để từ đó tìm ra những nguyên nhân dẫn đến nguy cơ mắc phải các rủi ro của công ty, các nhân tố cấu thành rủi ro đó và đo lường những nhân tố ấy để tìm cách hạn chế, khắc phục nó. Đây là một vấn đề mà bất cứ doanh nghiệp nào cũng đều quan tâm đến trong định hướng phát triển của mình, làm sao tối thiểu hóa mức độ rủi ro mà vẫn duy trì suất sinh lợi cao để mang lại hiệu quả bền vững cho công ty mình. 1.2. Mục tiêu nghiên cứu  Nhận diện rủi ro xả y ra trong giá bán và biến phí của công ty.  Xem xét mức độ tác động của đòn b ẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi.  Đề ra các giải pháp nhằm gia tăng tỷ suất sinh lợi và hạn chế rủi ro ở công ty. 1.3. Phương pháp nghiên cứu  Phương pháp thu thập số liệu và dữ liệu: -3- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  4. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An  Tiến hành thu thập số liệu chủ yếu từ phòng kế toán thông qua các bảng cân đối kế toán, bảng lưu chuyển tiền tệ, bảng xác định kết quả kinh doanh.  Tìm hiểu vấn đề thông qua việc hỏi trực tiếp cán bộ chuyên môn trong công ty.  Phương pháp phân tích:  So sánh giữa các kỳ phân tích để thấy được sự biến động trong hoạt động của công ty qua các năm.  Đánh giá rủi ro của công ty qua việc tính toán các tỷ số tài chính. 1.4. Phạm vi nghiên cứu Đề tài này được thực hiện tại Công Ty TNHH Việt An và không đề cập sang các đối tượng khác như các đối thủ cùng ngành ho ặc khách hàng của công ty... Số liệu phân tích chủ yếu trong năm 2005-2006. -4- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  5. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Chương 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT ************* 2.1. Rủi ro của doanh nghiệp 2.1.1. Rủi ro k inh doanh Khái niệm: RRKD là rủi ro gắn liền với sự bất ổn định của năng suất kinh doanh. RRKD phụ thuộc chủ yếu vào sự phân bổ giữa chi phí biến đổi và chi phí cố định. Khi nói tới RRKD là nói tới tính biến thiên của EBIT. Có nhiều nguyên nhân tác động tới sự thay đổi này như sự thay đổi về nhu cầu thị trường, về giá cả đầu vào và giá cả đầu ra. RRKD là một hàm số của nhiều yếu tố, gồm DOL của doanh nghiệp và tính không chắc chắn của doanh thu. Để đo lường mức độ RRKD, người ta d ùng cách tính đ ộ nghiêng đòn cân định phí DOL. Một doanh nghiệp có quy mô chi phí cố định trong kỳ lớn thì đòn b ẩy sẽ lớn, biến thiên lợi nhuận sẽ nhiều đồng thời rủi ro cũng tăng và ngược lại. Để hạn chế những rủi ro tiêu cực trong kinh doanh, cần phải mở rộng thị trường, tiết kiệm chi phí, đổi mới công nghệ, đa dạng hóa sản phẩm…Đặc biệt, phải duy trì một quy mô kinh doanh hợp lý theo nhu cầu tiêu thụ sản phẩm trên thị trường. 2.1.2. Rủi ro tài chính RRTC diễn ra cùng với mức độ sử dụng nợ. Nó gắn liền với cơ cấu tài chính của doanh nghiệp. RRTC chỉ tính không chắc chắn tăng thêm trong EPS của một doanh nghiệp do việc sử dụng đòn b ẩy tài chính. Và để đo lường nó, người ta sử dụng độ nghiêng đ òn cân nợ. Đòn cân nợ phụ thuộc vào quy mô vay nợ trong kỳ, nợ vay trong kỳ lớn thì đòn b ẩy sẽ lớn và ngược lại. Những rủi ro có thể gặp phải khi sử dụng nợ vay như: Mất khả năng trả nợ dẫn đến phá sản. - Vốn chủ sở hữu giảm nhanh nếu làm ăn thua lỗ. - Từ đó, chúng ta nhận thấy khi tỷ suất sinh lợi trong kinh doanh lớn hơn lãi su ất nợ vay thì nợ vay sẽ có một tác động tích cực. Ngược lại, tỷ suất sinh lợi trong kinh doanh nhỏ hơn lãi suất nợ vay thì nợ vay sẽ có một tác động tiêu cực. Để hạn chế những tiêu cực củ a RRTC thì cần: tìm thị trường hiệu quả để đầu tư, thiết lập một cơ cấu tài chính hợp lý, đẩy nhanh tốc độ luân chuyển của vốn, mở rộng thị trường, tiết kiệm chi phí,... Khi làm ăn có lời nhiều thì sử dụng nợ vay nhiều là tốt vì khi đ ó nó thúc đẩy và tạo ra một sự tăng trưởng nhanh cho doanh nghiệp. Nhưng khi làm ăn có lời ít hoặc bị thua lỗ thì tài trợ nhiều bằng vốn chủ sở hữu sẽ tốt hơn. Một mặt, có tác dụng giảm nợ, giảm nguy cơ mất khả năng thanh toán, mặt khác phân tán rủi ro do chia sẻ bớt cho các thành viên khác. -5- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  6. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An 2.2 . Phân tích điểm hòa vốn 2.2.1. Các yếu tố liên quan a. Định phí: Khái niệm: Định phí (Fixed cost) hay còn gọi là chi phí cố định (chi phí b ất biến) là những kho ản chi phí có tính độc lập không thay đổi theo doanh thu hoặc thay đổi rất ít, không đ áng kể. Thuộc loại chi phí này gồm:  Khấu hao tài sản cố định (KH theo thời gian).  Tiền thuê mướn nhà cửa, công cụ, máy móc, trang thiết bị...  Các lo ại thuế cố định hàng năm như thuế môn b ài, thuế nhà đất…  Chi phí qu ản lý hành chính. b. Biến phí: Khái niệm: Biến phí (Variable cost) hay còn gọi là chi phí biến động (chi phí khả biến) là những khoản chi phí luôn thay đổi trực tiếp theo doanh thu hoặc sản lượng sản xuất, tiêu thụ. Bao gồm các loại như:  Giá vốn hàng bán ra (trong đơn vị thương nghiệp).  Mức tiêu hao nguyên nhiên vật liệu trực tiếp.  Chi phí nhân công (theo chế độ khoán sản phẩm hay doanh thu).  Hoa hồng bán hàng.  Các lo ại chi phí sản xuất, bán hàng khả biến khác… c. Hệ số a n toàn: Hệ số an toàn thể hiện mức độ an toàn của doanh nghiệp khi đã vượt qua điểm hòa vốn. Mức độ an to àn của doanh nghiệp có thể đo bằng doanh thu an to àn ho ặc tỷ lệ doanh thu an toàn. Doanh thu an toàn là chênh lệch giữa doanh thu thực tế và doanh thu tại điểm hòa vốn. Mức DT an toàn DT thực tế − DT hòa vốn = Mức DT an toàn Tỷ lệ DT an toàn = x 100% Mức DT thực hiện Chỉ tiêu này có giá trị càng lớn thì tính an toàn của hoạt động sản xuất kinh doanh càng cao, ho ặc tính rủi ro trong kinh doanh càng thấp và ngược lại. Nó thể hiện mức giảm doanh thu mà doanh nghiệp có thể chịu được trước khi bị lỗ. -6- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  7. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An 2.2.2. Xác định điểm hòa vốn a. Khái niệm: Điểm hòa vốn là điểm mà tại đó doanh thu bằng tổng chi phí. Vì vậy, tại điểm này hoạt động của doanh nghiệp không lời cũng không lỗ. Thông thường điểm hòa vốn có thể xác định theo 3 chỉ tiêu: sản lượng hòa vốn, doanh thu hòa vốn, thời gian hòa vốn. b. Sản lượng hòa vốn: Để xác định điểm hòa vốn ta cần xây dựng 2 phương trình: Phương trình doanh thu: S = DT = P x Q Phương trình chi phí: TC = CP = F + (V x Q) Với: S: Doanh thu TC: Tổng chi phí P: Đơn giá bán Q: Sản lượng F: Định phí V: Biến phí Tại điểm hòa vốn, doanh thu bằng tổng chi phí, và thay sản lượng hòa vốn Qo cho sản lượng Q, ta có:  S = TC P x Qo = F + (V x Qo) Giải phương trình trên ta sẽ tìm đ ược sản lượng hòa vốn Qo với: F Qo = P−V Chênh lệch giữa giá bán mỗi đ ơn vị và biến phí mỗi đơn vị (P – V) đôi khi được gọi là lãi gộp mỗi đ ơn vị (Số dư đ ảm phí). Nó đo lường mỗi đơn vị sản lượng đóng góp b ao nhiêu đ ể bù đắp cho các định phí chi ra. Vì vậy ta có thể nói rằng sản lượng hòa vốn đ ược tính bằng cách lấy định phí chia cho lãi gộp mỗi đơn vị. c. Doanh thu hòa vốn: Từ công thức tính sản lượng hòa vốn ta có thể suy ra được công thức tính doanh thu hòa vốn: So = P x Qo So: Doanh thu hòa vốn Doanh thu hòa vốn là doanh thu của mức tiêu thụ tại sản lượng hòa vốn, nên doanh thu hòa vốn sẽ bằng tích số của giá bán và sản lượng hòa vốn. Hoặc ta có thể tính doanh thu hòa vốn So b ằng tiền thay vì bằng đ ơn vị sản lượng như sau: -7- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  8. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Định phí So = Tổng biến phí trong kỳ 1− Tổng doanh số trong kỳ d. Thời gian hòa vốn: Thời gian hòa vốn là số ngày mà doanh nghiệp sẽ đạt đ ược doanh thu hòa vốn trong một kỳ kinh doanh, thường là một năm. Với đơn giá và Sản lượng hòa vốn ta sẽ tính đ ược thời điểm hòa vốn: Doanh thu hòa vốn Thời gian hv = Doanh thu bình quân 1 ngày Trong đó: Doanh thu trong kỳ Doanh thu b ình = quân 1 ngày 360 ngày 2.2.3. Phân tích hòa vốn bằng biểu đồ 2.2.4. Tác dụng của phân tích hòa vốn  Đánh giá rủi ro của một doanh nghiệp hay rủi ro của một dự án đầu tư.  Lựa chọn những phương án sản xuất khác nhau.  Đánh giá khả năng tạo lãi của 1 phương án sản xuất sản phẩm mới.  Bằng nhiều giả thiết, cho phép dự kiến đ ược lợi nhuận. 2.3 . Tác động của đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi của doanh nghiệp 2.3.1. Đòn cân định phí Khái niệm: Đòn cân định phí (đòn b ẩy vận hành hay đòn bẩy kinh doanh) nói lên mức tác động của định phí đối với kết quả sản xuất kinh doanh. Đòn cân đ ịnh phí đ ược xác đ ịnh thông qua chỉ tiêu độ nghiêng đòn cân định phí. -8- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  9. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An 2.3.2. Độ nghiêng đòn cân định phí (DOL) Khái niệm: Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh DOL của một doanh nghiệp là tác động số nhân của việc sử dụng các chi phí hoạt động cố định. Độ nghiêng đ òn bẩy kinh doanh (DOL) đo lường phần trăm thay đổi trong EBIT của mộ t doanh nghiệp từ 1 % thay đổi trong doanh thu. Phần trăm thay đổi trong EBIT DOL tại X = Phần trăm thay đổi trong doanh thu Ta có thể viết lại phương trình này như sau: ∆EBIT EBIT DOL tại X = ∆Doanh thu Doanh thu Trong đó: ∆EBIT : Mức thay đổi của lãi trước thuế và lãi vay EBIT: Lãi trước thuế và lãi vay ∆Doanh thu: Mức thay đổi của doanh thu Hoặc ta có cách tính đ ộ nghiêng đ òn cân định phí thông qua các chỉ tiêu như: Doanh thu, lợi nhuận trước lãi trước thuế,... - Hay tổng quát hơn, độ nghiêng đòn cân định phí có thể tính bằng công thức như sau: DT − V DOL = EBIT Và DT − V EBIT + F DOL = = DT − V − F EBIT Từ đây, có thể thấy khi các chi phí tài chính cố định tăng thì DOL cũng tăng. 2.4 . Mối quan hệ giữa EBIT và EPS Các doanh nghiệp thường sử dụng đòn bẩy tài chính để làm gia tăng thu nhập cho các cổ đông. Tuy nhiên, việc đạt đ ược lợi nhuận gia tăng này sẽ kéo theo rủi ro gia tăng. Một phương pháp phân tích gọi là phân tích EBIT - EPS có thể dùng đ ể giúp doanh nghiệp xác đ ịnh khi nào tài trợ nợ có lợi và khi nào tài trợ vốn cổ phần có lợi hơn. Tuy nhiên, không phải bất kỳ trường hợp nào cũng sử dụng nợ vay đều có lợi khi nền kinh tế phát triển. Doanh nghiệp chỉ sử dụng nợ vay khi EBIT của doanh nghiệp tạo ra cao hơn EBIT tại điểm b àng quang. EBIT tại điểm bàng quang là điểm mà tại đó cho dù bất kỳ phương thức tài trợ nào, có nợ vay hay không, thì giá trị EPS ở các phương án là như nhau. Điểm b àng quang của EBIT được tính thông qua việc so sánh EPS giữa các phương án. -9- SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  10. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Tổng quát ta có: EBITo(1 − T) (EBITo − I)(1 − T) EPS1 = EPS2 = = Scp1 Scp2 I x Scp1 => EBITo = Scp1 − Scp2 EPS1: EPS của phương án không dùng nợ. Scp1 : Số cổ phần thường chưa chi trả tương ứng với phương án tài trợ hoàn toàn b ằng vốn cổ phần. EPS2: EPS của phương án tài trợ bằng cả vốn chủ sở hữu và vay nợ. Scp2 : Số cổ phần thường chưa chi trả tương ứ ng với p hương án tài trợ có sử dụng đòn b ẩy tài chính. EBIT0: EBIT tại điểm bàng quang T : Thuế thu nhập doanh nghiệp I : Lãi vay Do hai phương án có phương thức tài trợ khác nhau dẫn đến khi EBIT thay đổi thì EPS của các phương án thay đ ổi khác nhau. Nhận xét: - Nếu EBIT của doanh nghiệp nhỏ hơn EBIT tại điểm b àng quang thì doanh nghiệp nên duy trì cấu trúc vốn 100% vốn cổ phần. Vì EPS1>EPS2. - Nếu EBIT của doanh nghiệp b ằng đúng EBIT tại điểm b àng quang, thì doanh nghiệp có thể tài trợ bằng bất kỳ phương án nào cũng đem lại cùng một giá trị EPS. - Nếu EBIT của doanh nghiệp vượt quá điểm EBIT tại điểm b àng quang, thì doanh nghiệp nên sử dụng đ òn cân nợ. Vì EPS2>EPS1. Đồ thị EBIT tại điểm bàng quang EPS EPS tài trợ hỗn hợp EPS không nợ vay Điểm bàng EPS0 quang EBIT EBIT - 10 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  11. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Nếu EBIT thấp hơn EBIT tại điểm b àng quang thì phương án tài trợ bằng cổ phiếu thường (không nợ vay) tạo ra được EPS cao hơn phương án tài trợ bằng nợ (hỗn hợp). Nhưng nếu EBIT vượt qua EBIT tại điểm b àng quang thì phương án tài trợ bằng cổ p hiếu thường (không nợ vay) tạo ra được EPS thấp hơn phương án tài trợ bằng nợ (hỗn hợp). Cho nên trong trường hợp này công ty vay nợ sẽ có lợi hơn. Trong trường hợp công ty không sử dụng vốn cổ phần mà bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ vay thì việc phân tích mối quan hệ giữa EBIT và ROE sẽ cho ta thấy việc sử dụng nguồn tài trợ sẽ ảnh hưởng đến suất sinh lời của vốn chủ sở hữu như thế nào. ROE là t ỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu. Đây là chỉ tiêu mà các nhà đ ầu tư rất quan tâm vì nó cho thấy khả năng tạo lãi của một đồng vốn mà họ đã bỏ ra để đầu tư vào công ty. Chỉ số này được tính dựa trên t ỷ số giữa lợi nhuận ròng mà dự án tạo ra với nguồn vốn chủ sở hữu. Lợi nhuận ròng ROE = x 100% Vốn chủ sở hữu 2.5 . Tác động của đòn bẩy tài chính đ ến doanh lợi của doanh nghiệp 2.5.1. Cơ cấu tài chính Khái niệm: Cơ cấu tài chính là tất cả các nguồn tài trợ cho toàn bộ nhu cầu vốn của doanh nghiệp. Có nhiều nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn của doanh nghiệp như: Ngu ồn vốn chủ sở hữu (cổ phiếu), vay ngắn hạn, vay dài hạn, phát hành trái phiếu… Nói cách khác, cơ cấu tài chính nói lên doanh nghiệp đã sử dụng những nguồn tài trợ nào và t ỷ trọng của từng nguồn là bao nhiêu so với tổng nguồn vốn. Cơ cấu tài chính Cơ cấu vốn Nợ ngắn hạn Nguồn vốn chủ sở hữu Nợ d ài hạn và trung hạn Bố trí cơ cấu tài chính thích hợp có ý nghĩa quan trọng trong việc giảm thấp chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp. Hoạch định chính sách cơ cấu vốn liên quan đến việc đ ánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro:  Sử dụng nhiều nợ là gia tăng rủi ro.  Tỷ lệ nợ cao nói chung đưa đến lợi nhuận kỳ vọng cao. Cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn cân đối đ ược giữa rủi ro và lợi nhuận. 2.5.2. Đòn cân nợ (DFL) Khái niệm: Đòn cân nợ (đòn bẩy tài chính) là t ỷ lệ phần trăm giữa tổng số nợ so với tổng tài sản của doanh nghiệp ở một thời điểm nhất định. - 11 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  12. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An 2.5.3. Độ nghiêng đòn cân nợ Khái niệm: Độ nghiêng đ òn cân nợ DFL là tỷ lệ thay đổi trong thu nhập mỗi cổ p hần (EPS) do sự thay đổi 1% của lợi nhuận hoạt động (EBIT). % thay đổi trong EPS DFL tại X = % thay đ ổi trong EBIT Ta có thể viết lại phương trình này như sau: ∆EPS EPS DFL tại X = ∆EBIT EBIT Trong đó: ∆EBIT: Mức thay đổi của lãi trước thuế và lãi vay EBIT: Lãi trước thuế và lãi vay ∆ EPS: Mức thay đổi của EPS  Ho ặc, nếu cấu trúc vốn chỉ gồm cổ phần thường và nợ: (P − Vu)Q − F EBIT DFL = = EBIT − I (P − Vu)Q − F − I Với: I : Lãi vay ngân hàng P: Đơn giá bán Q: Sản lượng F: Định phí Vu: Biến phí đ ơn vị  Nếu cấu trúc vốn có cả cổ phần ưu đãi: (P − Vu)Q − F EBIT DFL = = IP IP EBIT − I − (P − Vu)Q − F − I − 1−T 1−T IP : Lợi tức cổ phần ưu đ ãi Trong khi doanh nghiệp có thể thay đổi DOL bằng cách tăng hay giảm các chi phí hoạt động cố định, doanh nghiệp cũng có thể thay đổi DFL bằng cách tăng hay giảm các chi phí tài chính cố định. Số lượng chi phí tài chính cố định do một doanh nghiệp gánh chịu tùy thu ộc chủ yếu vào hỗn hợp giữa nợ và cổ phần thường trong cấu trúc vốn của mình. Như vậy, doanh nghiệp có tỷ lệ nợ và cổ phần ưu đ ãi tương đối lớn trong cấu trúc vốn sẽ có các chi phí tài chính cố định tương đối lớn và một DFL cao. - 12 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  13. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An 2.5.4. Độ nghiêng của đòn bẩy tổng hợp (DTL) a. Khái niệm đòn bẩy tổng hợp: Đòn cân nợ và đ òn cân đ ịnh phí đều cho thấy mức độ mạo hiểm của d oanh nghiệp. Đòn cân đ ịnh phí làm tăng hoặc giảm EBIT mỗi khi doanh thu thay đổi, còn đòn cân nợ làm ảnh hưởng đến mức lời hoặc lỗ của chủ sở hữu doanh nghiệp. Đòn cân định phí tác động trước tiên lên EBIT của doanh nghiệp, sau đó đòn cân nợ lại tiếp tục tác động lên mức lời của chủ sở hữu. Tác động này tạo nên đ òn bẩy tổng hợp của doanh nghiệp. b. Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp: Khái niệm: Độ nghiêng đ òn bẩy tổng hợp đo lường đ ộ nhạy của EPS khi doanh số b án thay đổi. Nó là phần trăm thay đổi trong EPS từ phần trăm thay đổi trong doanh thu. ∆EPS T ỷ lệ thay đổi của EPS EPS DTL tại X = = Tỷ lệ thay đổi doanh thu ∆Doanh thu Doanh thu Với: ∆ EPS : % thay đổi trong EPS ∆Doanh thu : % thay đ ổi trong doanh thu X : là điểm mà tại đó chúng ta tính DTL Để hiểu rõ mối liên hệ giữa đ òn cân tổng hợp với đòn cân đ ịnh phí và đòn cân nợ, ta có thể tính DTL bằng cách tính sau: Đối với doanh nghiệp kinh doanh một loại sản phẩm: (P − Vu)Q DTL = (P − Vu)Q − F − I Đối với doanh nghiệp kinh doanh nhiều loại sản phẩm: Doanh thu − Biến phí DTL = EBIT − I Ngoài ra, để xác định DTL trên cơ sở phân tích tác động số nhân về đ òn bẩy kinh doanh và đòn b ẩy tài chính đ ến doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp ta có thể tính b ằng phương trình sau: DTL = DOL x DFL - 13 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  14. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Chương 3 GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY TNHH VIỆT AN ***************** 3.1 . Lịch sử hình thành Tên công ty: Công ty Cổ phần Việt An Tên giao dịch: ANVIFISH Company Loại hình doanh nhiệp : Công ty Cổ phần Địa chỉ: khóm Thạnh An, phường Mỹ Thới, thành phố Long Xuyên, tỉnh An Giang Điện thoại: 076.932545 Fax: 076.932554 Email: anvifish@vnn.vn Công ty được thành lập vào ngày 22/07/2004 theo giấy phép chứng nhận kinh doanh số: 5202000307 do Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh An Giang cấp với tên pháp nhân: Công ty TNHH An Giang Basa. Ngày 04/01/2005, Công ty đăng ký thay đ ổi lần 1 với tên gọi: Công ty TNHH Việt An. Ngày 27/02/2007, Công ty đăng ký thay đổi lần 2 với tên gọi: Công ty Cổ phần Việt An. 3.2 . Lĩnh vực hoạt động Ngành nghề: Khai thác, nuôi thu ỷ hải sản; Chế biến thuỷ hải sản; Mua bán thuỷ hải sản; Sản xuất thức ăn cho gia súc. Sản xuất các mặt hàng thủy sản theo các đơn đ ặt hàng; Xu ất khẩu các mặt hàng thủy sản chế biến. 3.3 . Chức năng, quyền hạn, nhiệm vụ 3.3.1. Chức năng Việt An là một trong những doanh nghiệp chế biến thủy sản ở An Giang với sản p hẩm chủ lực của công ty hiện nay là cá tra và cá basa fillet đông lạnh. Sản phẩm của công ty đ ược sản xuất theo quy trình công nghệ hiện đại khép kín từ khâu chế biến nguyên vật liệu tới khâu thành phẩm. 3.3.2. Quyền hạn  Là doanh nghiệp chế biến và xuất khẩu các mặt hàng thủy sản đông lạnh, công ty có quyền tham gia ký kết các hợp đồng kinh tế theo đúng quy định của pháp luật.  Có quyền sử dụng vốn vay, vốn chủ sở hữu kinh doanh, đổi mới trang thiết bị đ áp ứng nhu cầu sản xuất và tiêu thụ hàng hóa.  Có quyền sử d ụng tài nguyên đất, nước, và các nguồn tài nguyên khác phục vụ cho sản xuất.  Có quyền đầu tư, góp vốn hay liên doanh hợp tác để làm ăn. - 14 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  15. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An  Có quyền mở rộng quy mô kinh doanh, thị trường buôn bán xuất nhập khẩu với các nước khác.  Có quyền xây dựng bộ máy quản lý phù hợp với cơ cấu tổ chức của công ty theo từng thời kỳ. 3.3.3. Nhiệm vụ  Kinh doanh đ ạt hiệu quả, có lợi nhuận.  Xây d ựng hệ thống xử lý nước thải trong quá trình sản xuất, đảm bảo an toàn vệ sinh. Không gây những tác động xấu đến môi trường bên ngoài.  Thực hiện đầy đủ chính sách thuế cho nhà nước.  Thực hiện chế độ kế toán, kiểm toán nghiêm túc theo quy đ ịnh pháp luật.  Tạo công ăn việc làm ổn định cho người dân trong và ngoài địa phương.  Thực hiện đầy đủ chính sách tiền lương và các chế độ ưu đãi khác cho đội ngũ cán b ộ, nhân viên và công nhân lao động. 3.4 . Cơ cấu tổ chức của bộ máy quản lý và tổ chức sản xuất 3.4.1. Bộ máy tổ chức Bộ máy tổ chức của công ty đ ược xây dựng gọn nhẹ theo mô hình trực tuyến, tương đối phù hợp với quy mô và đ ặc điểm sản xuất. Do đó mọi sự chỉ đạo đ ược thông tin nhanh chóng, kịp thời đến người thực hiện. Sơ đồ tổ chức bộ máy công ty P. Kinh Doanh XNK P. Kế Toán P. Tổ Chức Nhân Sự P. Kế Hoạch Hội Đồng Ban Giám Đốc Thành Viên P. Kỹ Thuật P. Thí Nghiệm Ban Thu Mua Xí nghiệp SX - 15 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  16. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An 3.4.2. Chức năng, nhiệm vụ các phòng ban a. Hội đồng thành viên Bao gồm những người thành viên sáng lập công ty, có quyền quyết định cao nhất mọi lĩnh vực hoạt động của công ty. b. Ban giám đốc:  Dưới hội đồng thành viên, hoạt động theo sự chỉ đạo của Hội đồng thành viên về công tác tổ chức hành chính, công tác tổ chức nhân sự, sản xuất kinh doanh, ký kết các hợp đồng kinh tế, lập kế hoạch tiêu thụ sản phẩm, đưa ra các định mức về kỹ thuật, chất lượng, giá cả sản phẩm…  Giám đốc là người do Hội đồng thành viên bổ nhiệm và chịu trách nhiệm trước Hội đồng thành viên. c. P. Kinh Doanh XNK:  Lập các chiến lược kinh doanh.  Lập kế hoạch và thực hiện các chiến lược kinh doanh đề ra.  Marketing sản phẩm, lập kế hoạch bán hàng và cạnh tranh với các đối thủ.  Ký các hợp đồng mua bán XNK với các khách hàng và tìm đối tác làm ăn.  Thực hiện việc kiểm soát chất lượng sản phẩm theo tiêu chuẩn mua bán. d. P. Tài Chính Kế Toán:  Tham mưu cho ban giám đốc trong trong việc thực hiện chế độ tài chính.  Qu ản lý vốn kinh doanh, kiểm tra tình hình kế hoạch thu – chi tài chính, kiểm tra việc sử dụng và bảo quản vốn vật tư, tài sản.  Tổ chức hạch toán các ho ạt động SXKD của công ty, tính toán và phân tích hoạt động kinh doanh giúp cho ban giám đốc nghiên cứu tổ chức sản xuất đạt hiệu quả. e. P. Tổ Chức Nhân Sự:  Tham mưu cho ban giám đ ốc trong việc tổ chức và quản lý nhân sự. Thực hiện tuyển dụng, đ ào tạo nguồn nhân lực theo yêu cầu phát triển của công ty.  Tổ chức công tác bảo vệ, phòng chống cháy nổ, an toàn vệ sinh lao động.  Thực hiện giải quyết các chế độ chính sách liên quan đến người lao động. f. P. Kế Hoạch: Lập các kế hoạch và thực hiện cung ứng vật tư, nguyên vật liệu, bao bì… thực hiện ký kết các hợp đồng kinh tế với các nhà cung ứ ng. Kiểm tra và qu ản lý kho thành phẩm, kho vật liệu cung ứng cho sản xuất. g. P. Kĩ Thuật:  Tổ chức thực hiện vận hành máy móc thiết bị phục vụ quá trình sản xuất đ ược liên tục.  Đảm bảo máy móc thiết bị luôn vận hành tốt. - 16 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  17. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An  Tổ chức thực hiện bảo dưỡng máy móc thường xuyên.  Phải chuẩn bị những phụ tùng thay thế khi xảy ra sự cố.  Báo cáo chính xác kịp thời tình hình hư hỏng của máy móc thiết bị cho ban giám đốc để có biện pháp xử lý kịp thời. h. P. Thí Nghiệm:  Kiểm tra to àn bộ các mẫu từ khâu nguyên liệu đến khâu thành phẩm.  Kiểm tra các mẫu cá từ khi còn ở bè.  Phân tích lượng kháng sinh trong thịt cá.  Kiểm tra trước khi đóng gói bao bì nhập kho thành phẩm và khi xu ất bán. i. Ban Thu Mua: Thực hiện thu mua và vận chuyển cá từ khi các chủ bè, nhà cung cấp. j. Xí nghiệp SX: Tổ chức và điều hành su ốt quá trình sản xuất sản phẩm, điều phối lao động hợp lý nhằm vận hành và khai thác hết khả năng công suất của dây chuyền sản xu ất. 3.5 . Thực trạng của công ty 3.5.1. Tình hình hoạt động những năm qua Sau hơn 2 năm đi vào hoạt động kể từ năm 2005, tình hình hoạt động của công ty có những b ước phát triển đáng kể. Điển hình như tổng doanh thu bán hàng và cung cấp d ịch vụ trong năm 2005 là 83.044.938 ngàn đ ồng, sang đến năm 2006 tăng lên 342.261.484 ngàn đồng, tăng gấp 4 lần so với năm 2005. Trong đó, doanh thu từ xuất khẩu tăng gần 4 lần từ 65.000.671 ngàn đồng lên 252.953.777 ngàn đ ồng, ho ạt động xuất khẩu dần dần là ho ạt động chủ lực của công ty. Bên cạnh đó, doanh thu hoạt động tài chính cũng tăng gần 2.5 lần từ 108.432 ngàn đ ồng lên 265.755 ngàn đ ồng. Tuy nhiên, để có được điều đó, công ty cũng đã đầu tư rất nhiều trang thiết bị máy móc phục vụ sản xuất. Tính đến cuối năm 2006, tổng ngu ồn vốn đầu tư cho tài sản cố đ ịnh là 94.272.202 ngàn đồng; diện tích nhà xưởng xây dựng và sử dụng là 30.000m2 b ao gồm 2 xí nghiệp: xí nghiệp An Thịnh (hoạt động từ tháng 03/2005), xí nghiệp Việt Thắng (hoạt động từ tháng 11/2006). Cả 2 XN này hoạt động trên dây chuyền giống nhau nhằm đ áp ứng nhu cầu mở rộng sản xuất của công ty. Mặc dù sau 2 năm qua, hoạt động của công ty cũng đ ã gặp không ít những khó khăn do còn non trẻ. Bên cạnh đó là sự cạnh tranh của những doanh nghiệp đ ã có vị trí trên thị trường như Agifish, Navico, Tafishco, Afiex,…và các đ ối thủ ở các tỉnh lân cận như: Công ty TNHH Vĩnh Hoàn (Đồng Tháp), Cataco (Cần Thơ),…Do đó áp lực cạnh tranh là một vấn đề lớn đối với công ty. Mặt khác, thị trường xuất khẩu của công ty còn nhỏ hẹp, sản p hẩm chủ yếu của công ty là thịt cá Tra cá Basa fillet đông lạnh, đôi khi sản xuất theo đơn đ ặt hàng một số sản phẩm khác, và giá cả sản phẩm tương đối cao so với thu nhập của người dân. Trong khi thị trường nội địa có quá nhiều sản phẩm thay thế của các đối thủ cạnh tranh, các sản phẩm này thường rẻ hơn và được chế biến gần như hoàn toàn, rất tiện dụng và nhanh chóng cho người tiêu dùng nên được người tiêu dùng ưa chuộng hơn. - 17 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  18. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Hiện nay công ty Cổ phần Việt An chủ yếu sản xuất hai loại sản phẩm là cá Basa, cá tra fillet đông lạnh, các thành phần bao gồm: + Thành phẩm loại 1 (T1) đặc điểm màu trắng. + Thành phẩm loại 2 (T2) đặc điểm màu trắng hồng. + Thành phẩm loại 3 (T3) đặc điểm màu hồng vàng. + Thành phẩm loại 4 (T4) đặc điểm màu vàng. + Thành phẩm loại 5 (T5) đ ặc điểm màu vàng sậm. Các loại thứ phẩm: Cá fillet cắt T5. - - Dè cá. Dè cắt miếng. - Thịt vụn. - Thịt đỏ. - Dạt. - Để đạt được kết quả đó, cho thấy công ty cũng đã có sự nỗ lực rất lớn trong việc cạnh tranh và sản xuất. Bên cạnh đó, một yếu tố không kém phần quan trọng là do công ty hội tụ được nhiều điều kiện thuận lợi: Về nguồn cung ứng nguyên vật liệu: An Giang là tỉnh có nguồn nguyên liệu dồi dào do đ ược thiên nhiên ưu đãi. Nằm giáp với 2 con sông Tiền và sông Hậu tạo điều kiện thuận lợi về nguồn nước, nguồn cá giống và thức ăn cho cá nên ngư dân nơi đây đã tổ chức nhiều hình thức đánh bắt và nuôi trồng các loài thủy sản, tạo điều kiện cho ngành thủy sản An Giang ngày một phát triển. Do đó, công ty tiếp nhận được nguồn nguyên liệu tại chỗ quanh năm. Đồng thời, hiện nay ở An Giang, các doanh nghiệp chế biến xuất khẩu cá tra khối lượng lớn có xu hướng xây dựng vùng nuôi cá tra nguyện liệu "sạch" để chủ động ổn đ ịnh về sản lượng và chất lượng cá nguyên liệu cho chính các nhà máy chế biến của mình. Vì thế, công ty cũng đ ã xây dựng cho mình vùng cá nuôi đ ể chủ động đ ược ngu ồn nguyên liệu trước tình hình giá cá tăng quá cao và rất khó thu mua như hiện nay. Bên cạnh đó, giao thông cũng tương đ ối thuận lợi nên việc vận chuyển nguyên liệu về chế biến hay sản phẩm đi tiêu thụ của công ty cũng khá dễ dàng. Về nguồn lao động: Cùng với quy mô ngày càng mở rộng của công ty, tính đ ến cuối năm 2006, đội ngũ công nhân tham gia sản xuất có mặt ở cả 2 xí nghiệp lên đ ến 1.200 người; và đội ngũ nhân viên qu ản lý là 60 người. Công ty hiện đang tiếp nhận nguồn lao động sẵn có tại địa phương đồng thời tận dụng nguồn lao động dồi d ào ở các tỉnh lân cận. Đội ngũ công nhân viên nhiệt tình, giàu kinh nghiệm mau chóng tiếp thu công việc, chịu khó học hỏi, góp phần đưa công ty đ i vào hoạt động ổn định và ngày càng phát triển. - 18 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  19. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Về thị trường tiêu thụ: Ngày nay, mặt hàng cá da trơn rất được ưa chuộng trên thị trường nước ngoài và đ ược nhiều người biết đến. Nắm bắt được xu hướng của người tiêu dùng, công ty đang ra sức mở rộng phạm vi xuất khẩu cho sản phẩm của mình. Các mặt hàng của công ty hiện đang có mặt ở Đài Loan, một số nước ở châu Âu, châu Mỹ và châu Phi. Bên cạnh đó, Việt Nam gia nhập WTO và việc Quốc Hội Mỹ phê chuẩn hiệp định PNTR cho Việt Nam đã mở ra một con đường lớn hơn cho các doanh nghiệp chế biến và xu ất khẩu thủy sản Việt Nam nói chung hay Việt An nói riêng. Tạo cơ hội cho các sản phẩm cá Tra, cá Basa đi vào một thị trường mới đầy tiềm năng và rộng lớn hơn. 3.5.2. Định hướng cho tương lai a. Chiến lược ngắn hạn: Công ty hiện đang đầu tư thêm trang thiết bị hiện đại, xây dựng thêm nhà xưởng để tận dụng tối đa những nguồn lực hiện có của mình về đất đai, tài sản, nhân lực…nhằm tăng năng su ất cũng như chất lượng sản phẩm,đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của thị trường. b. Chiến lược dài hạn: Chiến lược phát triển trong dài hạn của công ty là tiến hành nghiên cứu, tìm hiểu, đ a d ạng hóa sản phẩm cho phù hợp với từng vùng, miền, từng quốc gia xuất khẩu. Phấn đấu để đạt thêm các tiêu chuẩn chất lượng, tích cực tham gia kỳ hội chợ các đ ể các sản phẩm của mình có mặt và có vị trí trên thị trường thế giới cũng như trong thị trường nội địa. Đồng thời, ngày càng mở rộng quy mô sản xuất, đ ầu tư sâu vào lĩnh vực nuôi trồng, chế biến thủy sản. Triển khai các kế hoạch hoạt động sản xuất kinh doanh thuộc các lĩnh vực khác trong nội dung đăng ký kinh doanh theo từng giai đoạn. - 19 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
  20. GVHD: NGÔ VĂN QUÍ Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và tỷ suất sinh lợi tại Cty TNHH Việt An Chương 4 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY ĐẾN RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI ***************** 4.1 . Đòn bẩ y hoạt động 4.1.1. Phân loại chi phí Để dự đoán khả năng sinh lời của một doanh nghiệp, người ta thường dùng k ỹ thu ật phân tích hòa vốn. Nhưng đ ể cho kỹ thuật phân tích chính xác hơn và đánh giá đúng hơn các t ỷ số đòn bẩy hoạt động thì việc phân loại chi phí là một vấn đề rất cần thiết. Bởi vì, nếu cách phân lo ại tương đ ối chính xác thì sẽ cho kết quả đáng tin cậy và sẽ phản ánh đúng ý nghĩa các con số phân tích. Cách phân lo ại chi phí quan trọng nhất là căn cứ vào mối quan hệ giữa chi phí và doanh thu. Theo cách phân lo ại này, ta có thể phân chia các khoản chi phí ở công ty TNHH Việt An thành các loại sau: - 20 - SVTH: VÕ THỊ TRÚC LÊ
ADSENSE

CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD

 

Đồng bộ tài khoản
2=>2